繼中小型券商并購重組之后，證券行業(yè)迎來新“國九條”之后的首個(gè)頭部合并案例。日前，國泰君安、海通證券雙雙發(fā)布《關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)重組的停牌公告》，稱兩家公司正在籌劃由國泰君安吸收合并海通證券并發(fā)行股票募集配套資金。在政策支持下，證券業(yè)市場化并購重組正掀起“浪潮”，今年以來數(shù)量已達(dá)七起，包括“國聯(lián)+民生”“國信+萬和”“浙商+國都”等都陸續(xù)迎來新進(jìn)展。在機(jī)構(gòu)人士看來，證券行業(yè)并購重組有利于整合金融資源、實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)，未來行業(yè)并購重組空間有望進(jìn)一步打開。

首例頭部券商合并“官宣”

根據(jù)國泰君安、海通證券發(fā)布的《關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)重組的停牌公告》，兩家公司正在籌劃由國泰君安吸收合并海通證券并發(fā)行股票募集配套資金，這是今年第七起券商合并案例，也是新“國九條”實(shí)施以來頭部券商合并重組的首單。

從合并方式來看，本次“國君+海通”合并的方式與以往有所區(qū)別，并非發(fā)行A股股份并購買股權(quán)，而是采取了換股吸收的模式。公告顯示，本次重組的交易方式為國泰君安通過向海通證券全體A股換股股東發(fā)行A股股票、向海通證券全體H股換股股東發(fā)行H股股票的方式換股吸收合并海通證券，同時(shí)發(fā)行A股股票募集配套資金。

國泰君安與海通證券同屬上海國資旗下金融機(jī)構(gòu)。天眼查數(shù)據(jù)顯示，上海國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司持股國泰君安21.35%，為第一大股東。而上海國盛(集團(tuán))有限公司則持股海通證券6.6%的股份，同樣為其大股東之一;上海國盛(集團(tuán))有限公司為上海市國資委100%控股企業(yè)。

值得注意的是，兩家券商均為證券行業(yè)的頭部企業(yè)，若以財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)簡單相加的方式進(jìn)行估算，合并后機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)體量將居于行業(yè)前列。

日前結(jié)束披露的半年報(bào)顯示，上半年國泰君安共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入170.70億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤50.16億元，分別位列行業(yè)第四、第三。海通證券上半年?duì)I業(yè)收入為88.65億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為9.53億元，分別位列行業(yè)第十、第十七。合并后，上半年機(jī)構(gòu)的營業(yè)總收入與凈利潤均達(dá)到行業(yè)第二的水平。同時(shí)，若以2023年年報(bào)數(shù)據(jù)推算，國泰君安與海通證券合并后的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)將分別達(dá)到1.68萬億元和3302億元，均將超越行業(yè)龍頭中信證券，位居行業(yè)第一。

此外，兩家券商在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、數(shù)字科技、合規(guī)風(fēng)控、科創(chuàng)金融、國際布局等方面也各具特色。在業(yè)內(nèi)人士看來，合并后，雙方將實(shí)現(xiàn)資源共享、優(yōu)勢互補(bǔ)，形成更強(qiáng)的綜合實(shí)力。

“國君+海通的方案是新‘國九條’之后的首單大案例，也將是證券行業(yè)首例A+H上市券商的整合;細(xì)節(jié)方面，對公募基金‘一參一控’標(biāo)準(zhǔn)的落實(shí)、對香港子公司的融合、對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)處置等問題均有示范性作用，有助于行業(yè)其他券商的整合。”招商證券點(diǎn)評稱。

券業(yè)并購重組步伐加快

今年4月，國務(wù)院發(fā)布的新“國九條”明確提出，支持頭部機(jī)構(gòu)通過并購重組、組織創(chuàng)新等方式提升核心競爭力，鼓勵(lì)中小機(jī)構(gòu)差異化發(fā)展、特色化經(jīng)營。

自新“國九條”實(shí)施以來，證券行業(yè)的并購重組步伐明顯加快，今年以來已有七項(xiàng)整合案例，且大中小不同體量的券商機(jī)構(gòu)均有涉及。其中，伴隨著“國君+海通”的“官宣”，頭部券商合并終于從傳聞進(jìn)入正式落地階段;而中小券商的整合進(jìn)程更是顯著提速，9月以來，包括“國聯(lián)+民生”“國信+萬和”等多個(gè)券商并購案例相繼迎來新進(jìn)展。

此前9月4日，國信證券公告稱，擬通過發(fā)行A股股份方式向深圳資本、鯤鵬投資、深業(yè)集團(tuán)等公司購買其合計(jì)持有的萬和證券96.08%的股份。交易完成后，萬和證券將成為國信證券控股子公司。國聯(lián)證券也宣布，擬發(fā)行A股股份購買民生證券99.26%股份并募集配套資金的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，獲得公司臨時(shí)股東會(huì)審議通過。

“國聯(lián)+民生”并購持續(xù)推進(jìn)，民生證券旗下相應(yīng)基金、期貨公司的股東變更也隨之進(jìn)行。9月5日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，民生證券股份有限公司的《證券公司變更主要股東或者公司的實(shí)際控制人核準(zhǔn)》獲證監(jiān)會(huì)接收。與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)還接收了由民生證券控股的民生基金、民生期貨所提交的股東變更材料。據(jù)國聯(lián)證券此前公告，擬發(fā)行A股股份購買民生證券99.26%股份并募集配套資金的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)相關(guān)議案獲公司股東大會(huì)審議通過，上述并購重組事項(xiàng)已獲得江蘇省國資委的批復(fù)。

更早時(shí)期的“浙商+國都”并購案例則已逐漸進(jìn)入收尾階段。9月6日，證監(jiān)會(huì)對浙商證券“入主”國都證券提出7項(xiàng)反饋意見，并要求國都證券在30個(gè)工作日內(nèi)逐項(xiàng)落實(shí)。此前的7月16日，浙商證券公告稱，近日收到國都證券轉(zhuǎn)發(fā)的《中國證監(jiān)會(huì)行政許可申請受理單》。中國證監(jiān)會(huì)已依法受理國都證券變更主要股東、實(shí)際控制人的申請。結(jié)合此前公告來看，浙商證券將持有國都證券34.25%股份。

除此之外，還有多項(xiàng)券業(yè)并購案例等待“開花結(jié)果”。“西部+國融”并購的最新進(jìn)展停留在近3個(gè)月前。西部證券在今年6月21日發(fā)布公告稱，基于自身發(fā)展需要，公司正在籌劃以支付現(xiàn)金方式收購國融證券控股權(quán)事項(xiàng)，具體收購股份比例以最終簽訂的股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議為準(zhǔn)。

“平安+方正”整合停留在今年3月，在業(yè)績說明會(huì)上，針對投資者提問，方正證券董事長施華表示，方正證券會(huì)與各方一起，從股東、投資者價(jià)值最大化出發(fā)，根據(jù)方正集團(tuán)重整投資協(xié)議以及監(jiān)管要求，按節(jié)奏推進(jìn)相關(guān)工作。另外，關(guān)于“華創(chuàng)+太平洋”的整合，華創(chuàng)云信此前在答復(fù)投資者提問時(shí)稱，公司將在監(jiān)管部門的指導(dǎo)下，按照依法合規(guī)、尊重市場、尊重專業(yè)的原則，統(tǒng)籌推進(jìn)相關(guān)業(yè)務(wù)。去年12月，A股上市公司華創(chuàng)云信發(fā)布公告稱，董事會(huì)審議通過了《華創(chuàng)證券擬控股太平洋證券的議案》。

行業(yè)集中度進(jìn)一步提升

在機(jī)構(gòu)人士看來，證券行業(yè)的并購重組，有助于地方金融資源的進(jìn)一步整合，同時(shí)實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)與協(xié)同效應(yīng)。在政策支持和股東訴求下，未來行業(yè)并購重組空間或進(jìn)一步打開。

“當(dāng)前，證券行業(yè)已掀起市場化并購重組浪潮。”五礦證券非銀金融團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，頭部券商通過外延式擴(kuò)張打造國際一流投行，中小型券商通過并購重組提升資本金實(shí)力、實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)資源優(yōu)勢互補(bǔ)、發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)提升市場競爭力和客戶綜合服務(wù)能力。在股東訴求、政策導(dǎo)向明確、對外開放程度加大等多重因素影響下，證券行業(yè)供給側(cè)改革將持續(xù)推進(jìn)，并購重組或?qū)⑻崴伲袠I(yè)集中度有望進(jìn)一步提升。

中信證券表示，國泰君安與海通證券合并，也是行業(yè)首單上市券商并購案例，響應(yīng)了國家打造一流投資銀行、促進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的宏觀方向，長期有望顯著改變行業(yè)競爭格局，為證券行業(yè)后續(xù)并購重組打開空間。

平安證券也認(rèn)為，資本市場加速高質(zhì)量發(fā)展，證券行業(yè)也明確加速建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的政策導(dǎo)向，今年以來證券行業(yè)供給側(cè)改革明顯加速。若國泰君安與海通證券的合并重組順利推進(jìn)，將成為近年來首例頭部上市券商間的合并，或?qū)⒊蔀樾袠I(yè)機(jī)構(gòu)間并購的典例，進(jìn)一步加速行業(yè)格局優(yōu)化。