上市公司投資上市公司，這種以往頗為少見的現(xiàn)象，正在再融資新規(guī)下變得愈加平常。

6月10日，溢多利披露定增預(yù)案，擬向控股股東金大地投資，以及明信投資、溫氏投資等發(fā)行不超6054萬(wàn)股股份，募資不超6億元。其中，溫氏投資作為養(yǎng)殖龍頭溫氏股份的全資子公司，擬斥資2.2億元參與認(rèn)購(gòu)。

再融資新規(guī)及戰(zhàn)略投資者標(biāo)準(zhǔn)落地后，越來(lái)越多上市公司選擇以戰(zhàn)投身份，參與產(chǎn)業(yè)鏈上其他上市公司的定增，目前類似案例已有10數(shù)起。在投行人士看來(lái)，政策鼓勵(lì)上市公司引入戰(zhàn)投，不少公司之間本身就是產(chǎn)業(yè)鏈上下游，通過(guò)參與定增可以提升彼此的產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)。可以預(yù)見，未來(lái)會(huì)有更多借道定增的“A投A”案例出現(xiàn)。

攻!緊握產(chǎn)業(yè)上下游

3月20日晚間，證監(jiān)會(huì)通過(guò)“監(jiān)管問(wèn)答”形式明確了上市公司定增“戰(zhàn)略投資者”認(rèn)定。盡管沒(méi)有給出量化指標(biāo)，但多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為戰(zhàn)投認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)較高，并擔(dān)心市場(chǎng)中沒(méi)有那么多符合條件的投資者。

如今，戰(zhàn)投標(biāo)準(zhǔn)落地已有兩個(gè)多月，以戰(zhàn)投身份參與上市公司定增的機(jī)構(gòu)，除了知名投資機(jī)構(gòu)、與公司關(guān)系密切的資源提供者，還有一類群體不斷擴(kuò)容，那就是與定增募資公司有著產(chǎn)業(yè)協(xié)同聯(lián)系的其他上市公司。

例如，勝宏科技6月2日披露修訂后的定增預(yù)案，擬向11名特定對(duì)象發(fā)行不超過(guò)1.28億股股份，募資不超過(guò)22.6億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還銀行貸款。

11名發(fā)行對(duì)象組成的戰(zhàn)投陣容頗為豪華，其中便有上市公司TCL科技隱身其后。具體來(lái)看，東鵬投資、TCL投資、融創(chuàng)嶺岳擬分別斥資1億元、2億元及1.6億元參與認(rèn)購(gòu)。其中，東鵬投資為TCL投資、偉星新材等投資設(shè)立，系TCL科技旗下重要投資平臺(tái);TCL投資為TCL科技的全資子公司;融創(chuàng)嶺岳系中新融創(chuàng)管理的投資基金，中新融創(chuàng)系TCL科技控制的企業(yè)。

勝宏科技表示，公司與TCL科技開展業(yè)務(wù)合作多年，此次定增及戰(zhàn)略合作不僅可強(qiáng)化原有業(yè)務(wù)聯(lián)系，同時(shí)在技術(shù)開發(fā)、生產(chǎn)加工、市場(chǎng)銷售、管理等方面也具有較高的協(xié)同效應(yīng)。

類似的情況并不少見。北礦科技4月30日發(fā)布定增預(yù)案，引入紫金礦業(yè)、中國(guó)黃金集團(tuán)、中國(guó)有色集團(tuán)作為戰(zhàn)略投資者。在產(chǎn)業(yè)鏈上，上述礦企正是北礦科技礦冶裝備的需求方，業(yè)務(wù)合作既能提升銷售業(yè)績(jī)，也能增強(qiáng)公司的技術(shù)能力。

守!合縱連橫布棋局

并非所有產(chǎn)業(yè)協(xié)同的“A投A”都是上下游關(guān)系，有些在各自細(xì)分市場(chǎng)表現(xiàn)突出的“類同行”也通過(guò)定增，成為對(duì)方的戰(zhàn)略投資者。

5月25日，德邦股份披露定增預(yù)案，擬引入唯一一個(gè)戰(zhàn)略投資者韻達(dá)股份，募集6.14億元資金用于兩個(gè)項(xiàng)目。

德邦與韻達(dá)同屬物流行業(yè)，但分處于大件快遞、小件快遞兩個(gè)細(xì)分領(lǐng)域。通過(guò)此次股權(quán)合作，雙方計(jì)劃在市場(chǎng)拓展、網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化和集中采購(gòu)等方面開展深度合作，共同提升市場(chǎng)占有率，凸顯規(guī)模效應(yīng)。

與德邦與韻達(dá)聯(lián)手相比，華誼兄弟4月29日披露的定增方案，則有聯(lián)合與引援的雙重意味。

根據(jù)方案，華誼兄弟擬向阿里影業(yè)、騰訊計(jì)算機(jī)、陽(yáng)光人壽(被股東大會(huì)否決)、象山大成天下、豫園股份等發(fā)行不超過(guò)8.24億股股份，募資不超過(guò)22.9億元。其中，阿里影業(yè)是港股上市公司，與華誼兄弟屬于同行;豫園股份是A股上市公司，主要資產(chǎn)是上海的“豫園商城”及相關(guān)商旅文化品牌。

華誼兄弟表示，豫園商城與公司在短視頻內(nèi)容、實(shí)景娛樂(lè)、藝人代言、影視作品商務(wù)和影視作品創(chuàng)作等領(lǐng)域建立全面、深入的戰(zhàn)略合作關(guān)系。豫園股份將集聚產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)資源，為上市公司引入更多的全球內(nèi)容，助力其品牌價(jià)值提升。

此時(shí)的華誼兄弟的確需要這樣的戰(zhàn)略投資者。2019年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.86億元，同比下降43.81%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-39.6億元。今年一季度，影視行業(yè)陷入寒冬，華誼兄弟又出現(xiàn)1.43億元的虧損。

道!A吃A如虎添翼

按照規(guī)則，面向戰(zhàn)投的定增可以使用“鎖價(jià)八折”的優(yōu)惠。因此，除了參與其他公司的定增外，個(gè)別上市公司甚至“活”用資本工具，直接實(shí)現(xiàn)入主，即“A吃A”。

ST羅頓6月4日發(fā)布公告稱，控股股東羅衡機(jī)電擬將所持20%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給永徽隆行和津津樂(lè)道，后兩者分別受讓12.16%和7.84%，轉(zhuǎn)讓價(jià)格同為6.086元/股，較公告前一日收盤價(jià)4.36元溢價(jià)約40%。

轉(zhuǎn)讓完成后，A股上市公司浙數(shù)文化通過(guò)永徽隆行持有ST羅頓12.16%的股份，且將對(duì)ST羅頓董事會(huì)進(jìn)行改組，進(jìn)而擁有對(duì)公司的實(shí)際控制權(quán)。同時(shí)，浙數(shù)文化將以3.40元/股的價(jià)格，認(rèn)購(gòu)不超過(guò)7125萬(wàn)股定增股份。上述事項(xiàng)完成后，浙數(shù)文化合計(jì)控制上市公司21.84%的股份。

浙數(shù)文化入主，對(duì)ST羅頓顯然是好事情。尤其是通過(guò)定增項(xiàng)目，ST羅頓錨定了新的產(chǎn)業(yè)版圖，即數(shù)字體育云服務(wù)平臺(tái)、數(shù)字體育綜合體改造項(xiàng)目、亞洲賽及國(guó)際數(shù)字體育嘉年華項(xiàng)目等。公司表示，將積極尋求建筑新材料、文旅、教育、高科技等類型企業(yè)的產(chǎn)業(yè)整合機(jī)會(huì)，努力推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

除了浙數(shù)文化借助定增實(shí)現(xiàn)入主，另一家上市公司電魂網(wǎng)絡(luò)也參與到ST羅頓的定增中。按照計(jì)劃，電魂網(wǎng)絡(luò)擬按照3.4元/股的價(jià)格，認(rèn)購(gòu)ST羅頓不超過(guò)237.35萬(wàn)股股份。

上述投行人士表示，既然監(jiān)管部門鼓勵(lì)上市公司通過(guò)定增方式引入戰(zhàn)略投資者，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度，一些有實(shí)力有意愿的上市公司自然不會(huì)放過(guò)借此整合產(chǎn)業(yè)的機(jī)會(huì)，未來(lái)會(huì)有更多的“A投A”甚至“A吃A”的案例出現(xiàn)。