上市首年，新產業(300832.SZ)打算好好地回報一下股東。

根據年度分紅預案，2020年度，新產業推出的分紅預案為，每10股轉9股派10元(含稅)，將派發現金紅利10.31億元。

年報顯示，2020年度，新產業實現歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)9.39億元，擬分紅金額占凈利潤的109.77%。

如此慷慨分紅，新產業似乎很有底氣。2016年以來，公司營業收入和凈利潤同比增速均保持著兩位數，今年一季度，公司預計凈利潤同比增速超過30%，如果剔除股份支付影響，同比增速達到90%左右。

去年5月，新產業登陸A股市場，募資之后，公司流動性大幅增長。截至2020年底，在沒有任何有息負債的情況下，其貨幣資金及交易性金融資產合計超過33億元，資產負債率低至9.45%。

新產業深耕體外診斷26年，各型號全自動化學發光免疫分析儀全球累積裝機超過1.6萬臺，在儀器裝機數量和試劑銷售品類均有顯著領先優勢，構筑了護城河。與之對應的是，公司綜合毛利率接近80%。

營收凈利連續五年高增長

年度分紅率高達109.77%，牽出新產業經營業績高速增長的經營狀況。

2020年度，新產業披露的分紅預案為，每10股轉9股派發現金紅利10元，合計將派發現金紅利10.31億元。

新產業的現金分紅力度之大引起了監管關注，因為其擬分紅金額超過當年的凈利潤。

根據年報，2020年，公司實現的凈利潤為9.39億元，這一利潤水平顯然不能支持高達10.31億元的現金分紅。

既然當年賺取的利潤還不夠當年分紅，為何要實施如此高比例的現金分紅呢?

新產業回應稱，2018年、2019年，連續兩個年度，公司處于IPO期間，原本實施現金分紅的計劃擱置了。

按照新產業的說法，2020年度現金分紅實際上將2018年至2020年三個年度的分紅計劃集中在一個年度實施，導致分紅率高達109.77%。實際上，如果分攤至三個年度，近三年的分紅率只有42.85%。

新產業敢于高比例分紅，還有兩個重要因素，即穩步增長的經營業績及富裕的現金流。

2020年，新產業實現營業收入21.95億元、凈利潤9.39億元、扣非凈利潤8.57億元，同比增長30.53%、21.56%、19.36%，均為快速增長。

時間再延長，2016年至2019年的四年，公司實現的營業收入分別為9.23億元、11.41億元、13.84億元、16.82億元，同比增長26.08%、23.64%、21.31%、21.54%。凈利潤為4.52億元、5.38億元、6.94億元、7.73億元，同比增長81.32%、19.15%、28.95%、11.33%，扣非凈利潤與凈利潤的變動趨勢大體相當。

加上2020年，2016年以來的五年，新產業的營業收入和凈利潤、扣非凈利潤均實現了持續快速增長。

與凈利潤相關的經營現金流，也在持續增長。2016年至2020年，公司經營現金流分別為凈流入4.87億元、5.25億元、7.02億元、8.32億元、9.77億元。

持續穩定的盈利能力、良好的經營現金流，助力財務健康運行。

截至2020年底，新產業資產負債率低至9.45%。期末，公司貨幣資金10.75億元、經營性金融資產(主要為理財產品)23億元，合計達33.75億元。與之對應的是，公司無任何債務。

投資方面，新產業有兩個重要投資項目，即新產業生物研發大廈、新產業生物營銷網絡升級，擬分別投資5.50億元、1.40億元，擬使用IPO募資2.61億元、1.40億元。其中，第二個項目已投資0.80億元。據此計算，公司開支項只需6.10億元(含IPO募資支出)。

綜上所述，新產業盈利能力穩定、現金流較為富裕。

銷售凈利率持續超40%

新產業盈利能力較強且較穩定，源于其產品具有較強的市場競爭力。

新產業專注于體外診斷行業26年，產品主要用于為醫療終端提供疾病的預防、診斷、治療監測、預后觀察、健康狀態評價以及遺傳性疾病預測的診斷信息。通過自主研發，公司已經成為國內行業領先者。

年報披露，公司始終專注于免疫診斷產品的研發，2010年成功研發并推出了國產第一臺全自動化學發光免疫分析儀，實現了該領域國產醫療器械的零突破。經過10年市場耕耘，截止2020年末，公司各型號全自動化學發光免疫分析儀全球累積裝機超過1.6萬臺，面向全球銷售的化學發光免疫診斷試劑項目達到156項，涵蓋腫瘤標志物、甲狀腺、性腺、傳染病、炎癥檢測、肝纖維化、骨代謝、糖代謝等多個品類。

基于此，新產業在全球已建成覆蓋全國和海外關鍵市場的營銷網絡。公司在國內市場化學發光儀器保有量為國產第一，已實現國內終端裝機超8100臺，產品進入全國約6700余家醫療機構，裝機量的持續增長為后期帶動試劑銷售奠定了堅實基礎。海外市場，公司化學發光系列產品已具備顯著領先優勢，目前已實現在海外145個國家累計銷售儀器超7900臺，穩定的客戶基礎也推動了公司新冠抗體檢測試劑二季度在歐盟、美洲等疫情嚴重地區和國家的大量銷售。

“在儀器裝機數量和試劑銷售品類兩大核心產品均有顯著領先優勢，已成為全球免疫診斷市場的重要競爭者。”新產業在交易所問詢時答復稱。

始終專注于免疫診斷產品研發，新產業形成了產業鏈完整的研發體系優勢。目前，公司已建立納米磁性微球研發、試劑關鍵原料研發、全自動診斷儀器研發、診斷試劑研發四大技術平臺，在研項目眾多，已進入藥監局審核階段項目51個。

研發投入方面，2018年至2020年，公司研發人員數量分別為223人、288人、341人，分別占員工總數的14.30%、16.36%、17.50%。對應的研發投入為0.84億元、1.20億元、1.51億元。研發人員數量和研發投入逐年增長。

廣發證券研報稱，新產業是國內化學發光領域龍頭，構筑了強大護城河，公司產品加速推進進口替代。

毛利率、凈利率是衡量一家公司產品競爭力的重要指標之一。2018年至2020年，公司綜合毛利率分別為80.81%、79.96%、77.18%，雖然與貴州茅臺等高毛利率企業有一定距離，但接近80%已屬于高毛利率了。對應的凈利率為50.16%、45.95%、42.79%，均超過40%。

wind數據顯示，A股市場上，已經正式披露2020年度報告的2132家公司中，只有61家凈利率高于新產業，剔除重組等特殊因素的公司，實際凈利率高于新產業的可能只有40家。2019年，A股4264家公司中，凈利率高于新產業的也只有67家。

由此說明，新產業的凈利率也處于相對高位。