近段時(shí)間，預(yù)定利率3.5%的壽險(xiǎn)產(chǎn)品停售的消息引發(fā)關(guān)注。壽險(xiǎn)預(yù)定利率為何下調(diào)？下調(diào)對(duì)壽險(xiǎn)市場(chǎng)有何影響？消費(fèi)者要不要抓緊“上車”？

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今年3月底以來(lái)，“預(yù)定利率3.5%的保險(xiǎn)產(chǎn)品或?qū)⒏鶕?jù)監(jiān)管最新要求于6月30日全面停售”的消息在業(yè)內(nèi)傳得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，一輪相關(guān)保險(xiǎn)產(chǎn)品的銷售熱潮也隨之到來(lái)。如今已到7月下旬，相關(guān)產(chǎn)品的退場(chǎng)仍未完全塵埃落定。3.5%預(yù)定利率壽險(xiǎn)停售了嗎？這種變化對(duì)消費(fèi)者的購(gòu)買、投資又有何影響？記者就相關(guān)問(wèn)題展開(kāi)走訪。

產(chǎn)品切換漸次展開(kāi)

6月底，記者來(lái)到某壽險(xiǎn)公司在北京舉辦的客戶答謝會(huì)。“預(yù)定利率3.5%的產(chǎn)品即將停售，這幾天投保最合適。”在宴會(huì)廳內(nèi)，該公司的增額終身壽險(xiǎn)被重點(diǎn)推介，保險(xiǎn)代理人一對(duì)一地向客戶演算該款產(chǎn)品的投資和回報(bào)情況。現(xiàn)場(chǎng)座無(wú)虛席，成交量也是不斷攀升。幾天后，該公司一名保險(xiǎn)代理人告訴記者，其所在的分支公司上半年受理標(biāo)準(zhǔn)保費(fèi)超3億元，其中僅6月份保費(fèi)就突破了1億元。

7月中旬，各上市險(xiǎn)企相繼披露上半年保費(fèi)收入公告，同樣印證了這一銷售盛況。人保壽險(xiǎn)、平安人壽、中國(guó)人壽、新華人壽、太保壽險(xiǎn)上半年分別實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入約788億元、2862億元、4702億元、1079億元、1551億元，同比分別增長(zhǎng)9.4%、8.7%、6.9%、5.1%、4.0%。瑞士再保險(xiǎn)集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家安仁禮表示：“利率的影響使大家將更多注意力轉(zhuǎn)到儲(chǔ)蓄類保險(xiǎn)產(chǎn)品上，我們預(yù)期今年中國(guó)壽險(xiǎn)和健康險(xiǎn)整體保費(fèi)的名義增速將達(dá)到7.5%左右。”

面對(duì)同行在朋友圈鋪天蓋地的“炒停售”營(yíng)銷，北京的保險(xiǎn)代理人張淼卻沒(méi)有加入。6月28日，將自己稱作“佛系從業(yè)者”的張淼發(fā)朋友圈道：“如果看到炒作6月30日停售的信息，截圖，等7月看。行業(yè)依然有的是好產(chǎn)品。”

情況和張淼預(yù)料的差不多，6月30日后，仍有不少預(yù)定利率3.5%的壽險(xiǎn)產(chǎn)品存在于市場(chǎng)上，甚至一些產(chǎn)品在告別市場(chǎng)時(shí)還“一步兩回頭”。當(dāng)記者在7月中旬再次向前述保險(xiǎn)代理人詢問(wèn)時(shí)，其向記者透露：“現(xiàn)在是停售階段，但7月底還會(huì)開(kāi)放最后幾天可以購(gòu)買，之后就徹底停售，改成預(yù)定利率3.0%的產(chǎn)品。”

張淼告訴記者，“目前來(lái)看，估計(jì)大約有一半3.5%預(yù)定利率的產(chǎn)品陸續(xù)停售了”。記者向各保險(xiǎn)公司求證，大家保險(xiǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，公司7月份已經(jīng)開(kāi)始切換相關(guān)壽險(xiǎn)產(chǎn)品；也有個(gè)別公司向記者表示7月底才會(huì)切換。然而，不論停售節(jié)點(diǎn)具體在何時(shí)，短期內(nèi)壽險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率由3.5%下調(diào)至3%已成定局。多位業(yè)內(nèi)人士表示，相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)目前已經(jīng)明確表示不再接受保險(xiǎn)公司報(bào)備預(yù)定利率3.5%的新產(chǎn)品。

調(diào)降預(yù)定利率在預(yù)期中

追溯壽險(xiǎn)預(yù)定利率的歷次調(diào)整可以看出，不同于頻繁調(diào)整的存貸款利率，壽險(xiǎn)預(yù)定利率較為穩(wěn)定。自上世紀(jì)90年代至今，調(diào)整次數(shù)屈指可數(shù)。最近一次下調(diào)發(fā)生在2019年，原中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)印發(fā)《關(guān)于完善人身保險(xiǎn)業(yè)責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率形成機(jī)制及調(diào)整責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率有關(guān)事項(xiàng)的通知》，對(duì)2013年8月5日及以后簽發(fā)的普通型養(yǎng)老年金或10年以上的普通型長(zhǎng)期年金，將責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率上限由年復(fù)利4.025%和預(yù)定利率的小者，調(diào)整為年復(fù)利3.5%和預(yù)定利率的小者。該文件發(fā)布后，各家保險(xiǎn)公司開(kāi)發(fā)的年金保險(xiǎn)預(yù)定利率上限均下調(diào)至3.5%。

“在當(dāng)前的國(guó)際環(huán)境下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨新的困難挑戰(zhàn)。近日中國(guó)人民銀行下調(diào)常備借貸便利利率(SLF)10個(gè)基點(diǎn)，五大國(guó)有銀行下調(diào)存款掛牌利率，這些調(diào)整都表明我國(guó)正處于金融周期的下行期，無(wú)論是資本市場(chǎng)還是貨幣市場(chǎng)都存在不確定性，在這種情況下，保險(xiǎn)資金運(yùn)用也不可能獨(dú)善其身。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)精算研究院精算科技實(shí)驗(yàn)室主任陳輝認(rèn)為，在金融周期下行過(guò)程中，保險(xiǎn)業(yè)過(guò)去隱藏的投資風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)逐漸暴露，這對(duì)保險(xiǎn)的資金運(yùn)用將造成較大挑戰(zhàn)，其直接反應(yīng)就是“利差損”擴(kuò)大。在此背景下，保險(xiǎn)資金運(yùn)用已不足以支撐預(yù)定利率為3.5%的產(chǎn)品，下調(diào)預(yù)定利率在預(yù)期之中。

根據(jù)原銀保監(jiān)會(huì)披露的保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用情況，2022年保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額的綜合收益率至少連續(xù)3個(gè)季度低于財(cái)務(wù)收益率，以2022年第四季度為例，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額為25.35萬(wàn)億元，年化財(cái)務(wù)收益率為3.76%，年化綜合收益率為1.83%。直到今年一季度，綜合收益率才實(shí)現(xiàn)了反超，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額為26.34萬(wàn)億元，年化財(cái)務(wù)收益率和年化綜合收益率分別為3.40%和5.24%。

“綜合收益率是保險(xiǎn)資金運(yùn)用的真實(shí)收益，綜合收益率低于財(cái)務(wù)收益率，意味著2022年保險(xiǎn)資金運(yùn)用整體存在浮虧。”陳輝進(jìn)一步分析，在長(zhǎng)期的低利率環(huán)境下，預(yù)定利率3.5%的產(chǎn)品雖然迎合了消費(fèi)者需求，但給保險(xiǎn)公司帶來(lái)“利差損”。再考慮到保險(xiǎn)銷售及維護(hù)成本，預(yù)定利率為3.5%的保險(xiǎn)產(chǎn)品實(shí)際資金成本超過(guò)了5%。

“與銀行理財(cái)產(chǎn)品相比，增額終身壽險(xiǎn)等保險(xiǎn)產(chǎn)品存在兩個(gè)本質(zhì)不同：一是期限長(zhǎng)，通常會(huì)達(dá)到10年、20年甚至更長(zhǎng)，而常見(jiàn)的理財(cái)產(chǎn)品期限多為6個(gè)月到3年；二是除投連保險(xiǎn)外的儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)都有保證收益，而理財(cái)產(chǎn)品近幾年打破剛性兌付后可能出現(xiàn)虧損。保險(xiǎn)公司推出長(zhǎng)期保證收益產(chǎn)品，如果現(xiàn)在不壓降預(yù)定利率，未來(lái)就可能產(chǎn)生很大的經(jīng)營(yíng)負(fù)擔(dān)。”深圳華博精算咨詢有限公司CEO王曉波說(shuō)。

除“利差損”風(fēng)險(xiǎn)外，王曉波認(rèn)為“費(fèi)差損”風(fēng)險(xiǎn)也是監(jiān)管機(jī)構(gòu)決定下調(diào)預(yù)定利率不容忽視的原因之一。“原銀保監(jiān)會(huì)在規(guī)范兩全險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)和商業(yè)代理行為的文件中，都曾提出要防范‘費(fèi)差損’風(fēng)險(xiǎn)，并將預(yù)計(jì)費(fèi)差損金額列為重點(diǎn)披露指標(biāo)。”王曉波介紹，增額壽的保單收益率大致為預(yù)定利率與附加費(fèi)用率之差。其中，附加費(fèi)用率對(duì)應(yīng)維持保單運(yùn)作及銷售的成本，包括保險(xiǎn)公司的營(yíng)業(yè)費(fèi)用，業(yè)務(wù)員的傭金、提成、簽單手續(xù)費(fèi)等。保單收益率則是刨除成本后剩下的部分，對(duì)應(yīng)消費(fèi)者獲得的收益。“監(jiān)管機(jī)構(gòu)曾多次發(fā)文，要求保險(xiǎn)公司及時(shí)調(diào)整定價(jià)，保障附加費(fèi)用率真實(shí)、客觀，甚至對(duì)于某些險(xiǎn)種還設(shè)置了附加費(fèi)用率上限。但目前，保險(xiǎn)公司在實(shí)操中還很難做到壓縮費(fèi)用率。”

這種情況在海外保險(xiǎn)市場(chǎng)并不鮮見(jiàn)，多國(guó)保險(xiǎn)業(yè)也經(jīng)歷過(guò)低利率環(huán)境帶來(lái)的挑戰(zhàn)。以日本為例，25年前巨額的“利差損”和嚴(yán)重的投資虧損曾導(dǎo)致大批保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)陷入困境，觸發(fā)退保潮和破產(chǎn)潮。1997年至2002年，日產(chǎn)生命、東邦生命等7家大型壽險(xiǎn)公司被清算或被收購(gòu)。為適應(yīng)日本低利率趨勢(shì)，日本壽險(xiǎn)業(yè)同樣采取了調(diào)低預(yù)定利率、優(yōu)化資產(chǎn)配置等措施，通過(guò)開(kāi)源節(jié)流減少“利差損”。此外，日本壽險(xiǎn)業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也受到了影響，健康險(xiǎn)、防癌險(xiǎn)和長(zhǎng)期護(hù)理險(xiǎn)等業(yè)務(wù)占比在這場(chǎng)危機(jī)之后大幅攀升。

根據(jù)自身需求理性投資

展望下一階段，預(yù)定利率3.5%的壽險(xiǎn)產(chǎn)品最終退出后，保費(fèi)會(huì)斷崖式下滑嗎？業(yè)內(nèi)是否存在沒(méi)有好產(chǎn)品可供銷售的焦慮？多位業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)，雖然保證收益型產(chǎn)品的比例可能降低，但是保障型業(yè)務(wù)占比可能提升，分紅險(xiǎn)也獲看好。“短期來(lái)看，利率下調(diào)的確會(huì)影響壽險(xiǎn)保費(fèi)，但是這也會(huì)推動(dòng)所有壽險(xiǎn)公司進(jìn)行創(chuàng)新，重新思考和設(shè)計(jì)自己的產(chǎn)品。長(zhǎng)期來(lái)看，經(jīng)歷轉(zhuǎn)型期后，保險(xiǎn)公司會(huì)推出更多更適合市場(chǎng)情況的產(chǎn)品，以適應(yīng)長(zhǎng)期低利率環(huán)境。”安仁禮說(shuō)。

分紅險(xiǎn)是一種新型人壽保險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司會(huì)根據(jù)分紅險(xiǎn)產(chǎn)品有關(guān)盈利，按照一定比例以現(xiàn)金紅利、增值紅利等方式分配給被保險(xiǎn)人。也就是說(shuō)，分紅險(xiǎn)具有保單利益不確定的特征，被保險(xiǎn)人每年獲得的分紅會(huì)隨該類產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)狀況而產(chǎn)生波動(dòng)。因此，在低利率環(huán)境下提升分紅險(xiǎn)占比，對(duì)于保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，有望緩解剛性負(fù)債成本壓力；不過(guò)，對(duì)于消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，更好的收益也意味著更大的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，怎樣合理投資？應(yīng)當(dāng)注意，相對(duì)銀行理財(cái)?shù)榷唐谫Y產(chǎn)，保險(xiǎn)是一種著眼長(zhǎng)期的資產(chǎn)規(guī)劃，投資分紅險(xiǎn)時(shí)也應(yīng)更注重長(zhǎng)期收益情況。原銀保監(jiān)會(huì)曾于去年發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示稱，消費(fèi)者不宜將分紅險(xiǎn)等人身保險(xiǎn)新型產(chǎn)品與銀行存款、國(guó)債、基金等金融產(chǎn)品進(jìn)行片面比較，也不應(yīng)輕信只強(qiáng)調(diào)“高收益”而不展示不利信息、承諾保證收益等不實(shí)宣傳行為。

張淼的很多客戶在接觸到“炒停售”營(yíng)銷后找他咨詢，他大多會(huì)根據(jù)客戶自身需求進(jìn)行產(chǎn)品推薦。張淼說(shuō)，自己很少做這類饑餓營(yíng)銷，因?yàn)樾袠I(yè)內(nèi)不缺乏好產(chǎn)品。“消費(fèi)者應(yīng)當(dāng)注意，增額終身壽險(xiǎn)屬于長(zhǎng)期限產(chǎn)品，本質(zhì)是靠時(shí)間及復(fù)利的積累。一般大概在二三十年，產(chǎn)品才會(huì)真正達(dá)到接近3.5%的復(fù)利。”張淼還提醒，“銀行銷售會(huì)習(xí)慣性將保險(xiǎn)產(chǎn)品包裝成短期儲(chǔ)蓄產(chǎn)品來(lái)售賣，這類產(chǎn)品現(xiàn)階段以增額終身壽險(xiǎn)為主。但只要是打著‘儲(chǔ)蓄、收益’旗號(hào)的保險(xiǎn)產(chǎn)品，都是以長(zhǎng)期為主，對(duì)大部分人來(lái)說(shuō)是作為養(yǎng)老補(bǔ)充用的。不要指望短期幾年或十幾年就能帶來(lái)多高的‘收益’。”