國內輪胎行業龍頭玲瓏輪胎(601966.SH)仍然面臨著嚴峻考驗。
今年上半年，玲瓏輪胎的經營業績仍然很糟糕。公司預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)為1.10億元，同比下降86%，扣除非經常性損益后，凈利潤僅為0.13億元，降幅高達98%。
扣非凈利0.13億元，這是玲瓏輪胎自從2016年上市以來，同期最差的業績。2021年之前，玲瓏輪胎的經營業績是十分典型的優等生，但從2021年開始，業績轉向為接連下降。公司稱，原材料價格上漲、疫情沖擊、商用車銷售低迷等，都給公司經營造成巨大壓力。
備受關注的是，玲瓏輪胎澄清商票逾期為烏龍的背后，是公司對應的財務壓力。截至今年一季度末，公司短期債務超過70億元。雖然公司在今年4月完成24億元募資，但仍然存在一定的財務壓力。
三重壓力下業績再度劇降
急劇擴張的玲瓏輪胎，經營業績繼續“賣慘”。
根據業績預告，今年上半年，玲瓏輪胎實現的凈利潤預計為1.10億元，與去年同期的7.74億元相比，減少6.64億元，同比減少幅度高達86%。公司預計實現的扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為0.13億元，較去年同期盈利6.81億元相比，銳減6.68億元，同比減少幅度達98%。
顯然，這樣的業績遠遠低于市場預期。
歷史地看，玲瓏輪胎的盈利一直表現出色。
wind數據顯示，2011年，玲瓏輪胎實現的營業收入為103.84億元、凈利潤3.65億元，2012年至2015年，其營業收入分別為102.75億元、115.48億元、102.78億元、87.34億元，相較2011年，營業收入呈現下降趨勢。同期，公司實現的凈利潤分別為5.70億元、9.80億元、8.34億元、6.78億元，雖然有所波動，但這幾年的凈利潤均大幅超過2011年。這表明公司不增收但增利。
2016年7月，玲瓏輪胎登陸A股市場，2016年至2020年，公司實現的營業收入分別為105.18億元、139.18億元、153.02億元、171.64億元、183.83億元，同比增長20.43%、32.33%、9.94%、12.17%、7.10%。與上市之前相比，公司營業收入大幅轉向，表現為持續增長。同期，公司實現的凈利潤為10.10億元、10.48億元、11.81億元、16.68億元、22.2億元，同比增長幅度為49.09%、3.72%、12.73%、41.20%、33.13%。基本上與營業收入相匹配，表現亦為持續增長。
2018年開始，中國汽車市場出現調整，玲瓏輪胎的凈利潤仍然持續快速增長，行業龍頭的地位凸顯。
然而，2021年開始，公司的經營業績大變臉。當年，公司實現的營業收入為185.79億元，同比增長1.07%，基本上與上年持平，而凈利潤、扣非凈利潤分別為7.89億元、6.42億元，同比下降幅度為64.48%、69.20%。
今年上半年，玲瓏輪胎的凈利潤更是墜落深淵，上半年的扣非凈利潤為有史以來最慘的。
針對上半年最為糟糕經營業績，玲瓏輪胎給出的解釋是背負著“三座大山”壓力。一是輪胎產品主要原材料采購價格均有不同幅度上漲，導致產品成本大幅提升。二是疫情影響下，各個生產工廠因疫情管控出現不同程度的停產和減產，制造成本上升，同時物流運輸受阻，部分供應鏈出現局部斷鏈，影響原材料采購和產品銷售。三受芯片短缺、動力電池原材料價格上漲等影響，汽車產業鏈受到沖擊，汽車產銷均出現下降。
不過，長江商報記者發現，二季度，玲瓏輪胎的經營狀況已有好轉，實現了扭虧為盈，這與其產品提價有一定關系。今年4月、6月，玲瓏輪胎兩次提價，每次價格調整提高2%-5%。二季度，環比一季度整個凈利潤率提升了7%，毛利率提升了4%。
頻繁擴產致財務承壓
經營業績接連下滑的玲瓏輪胎財務壓力突出。
8月9日晚間，玲瓏輪胎發布澄清公告稱，公司近日關注到上海票據交易所票據信息披露平臺顯示公司全資子公司德州玲瓏輪胎有限公司(簡稱德州玲瓏)有商業承兌匯票逾期兌付記錄，經核實，德州玲瓏開具的電子商業承兌匯票均已結清，不存在信用風險。
公告顯示，涉及的三筆商票金額不大、逾期時間均不長，金額合計為34.10萬元，逾期短的2天、長的8天。
公告稱，供應商提示付款時操作有誤，票據退回至被背書人手中，被背書人重新提示付款，導致上述票據在票據信息披露平臺顯示逾期，德州玲瓏已經在供應商更正提示付款后足額付清相關票據。目前公司資金運作正常，不存在任何信用風險。
那么，玲瓏輪胎是否真的不存在財務風險呢?
玲瓏輪胎的前身為1975年成立的招遠制修廠，1995年正式組建山東玲瓏橡膠集團，2009年更名為山東玲瓏輪胎有限公司，2016年A股上市。
近年來，公司加快推進全球產業布局，在中國擁有招遠、德州、柳州、荊門、長春(在建)五個生產基地，在海外擁有泰國、塞爾維亞(在建)兩個生產基地。去年6月，公司宣布在陜西省銅川建設中國第六個生產基地上馬輪胎生產項目，總投資60.66億元。
與之對應的是，玲瓏輪胎的資產規模也從2015年底的165.82億元增長至今年3月底的370.62億元，翻了一倍多。
上市以來，玲瓏輪胎已經完成四次直接融資，合計達89.92億元。今年4月，公司剛剛完成24.05億元的定增募資。
長江商報記者發現，如此密集募資，玲瓏輪胎仍然存在財務壓力。
截至今年3月底，公司賬面貨幣資金47.55億元，由于一季報未披露受限情況，具體情況無從知曉。去年年報顯示，受限資金約為5億元。另外，公司約有此前的募資4億元尚未投入使用。據此，公司可以動用的貨幣資金為38.55億元。
今年4月，公司定增募資24.05億元中，計劃將其中的6.35億元用于補充流動資金。至此，公司可以動用的資金約為45億元。
與之對應的是，公司短期債務為72.42億元，綜合考慮現金流、正常市場經營備用金等，預計仍然存在超30億元的資金壓力。
經營負債方面，截至今年一季度末，公司應付票據及應付賬款達68.74億元，是應收票據及應收賬款的2倍，其中，應付票據達41.77億元。此外，公司還有高達17.56億元的其他應付款。
綜上，商票逾期可能并非空穴來風，玲瓏輪胎需要控制好投資節奏，警惕潛在的財務風險。
