工業互聯網龍頭工業富聯(601138.SH)經營業績增長顯疲態。

今年上半年，工業富聯實現的營業收入首超2000億元，同比增逾10%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱“凈利潤”)為68.72億元，同比增幅僅為2.16%。

這樣的業績增速低于市場預期。長江商報記者發現，今年上半年，工業富聯的期間費用同比均有不同程度下降，合計減少約10億元。

其實，不只是今年上半年，2017年上半年以來，工業富聯盈利能力提升速度整體較慢。2017年上半年至今年上半年，公司營業收入增長近900億元，凈利潤增長約15億元。而在凈利潤中，其他收益和投資凈收益貢獻不菲。

工業富聯似乎對代工并不滿足，開始積極推進產業轉型。去年以來，公司宣布投資百億進軍半導體領域。目前來看，第二增長極尚處于培育階段。

二級市場上，上市以來，工業富聯的股價累計下跌了超60%，公司市值蒸發了約3300億元。

扣非凈利持續個位數增長

在營業收入快速增長之時，工業富聯的凈利潤、扣非凈利潤與之并不同步，甚至是背離。

根據半年報，今年上半年，工業富聯的營業收入出現加速增長跡象，首次超過2000億元，為2252.60億元，同比增長14.91%。

工業富聯是2018年6月8日登陸A股市場的，2018年上半年至2021年上半年，公司實現的營業收入分別為1589.94億元、1705.08億元、1766.54億元、1960.30億元，同比增長幅度為16.29%、7.24%、3.60%、10.97%。

對比發現，今年上半年，公司營業收入同比增速加快。今年上半年的營業收入較2017年上半年的1367.20億元增長885.40億元。

與營業收入相比，凈利潤要明顯遜色。今年上半年，公司實現的凈利潤為68.72億元，較去年同期的67.27億元增加1.45億元，同比增幅僅為2.16%。而2018年上半年至2021年上半年，公司的凈利潤分別為54.44億元、54.78億元、50.41億元、67.27億元，同比變動幅度為2.24%、0.62%、-7.98%、33.44%。除了2021年上半年凈利潤同比大幅增長，其他時間段呈現下降趨勢。

整體而言，去年上半年及今年上半年，公司的凈利潤較前幾年有明顯增長，但今年上半年的凈利潤同比增速大幅放緩。與2017年上半年相比，在營業收入增長近900億元的情況下，凈利潤僅增長15.47億元，增幅為29.05%。

實際上，去年上半年及今年上半年，公司凈利潤較前幾年明顯增長，并非是實際盈利能力大增。去年上半年，公司投資凈收益增至8.45億元。今年上半年，公司銷售費用等四項費用(含研發費用)合計為69.13億元，與去年同期的79.36億元相比少了10.23億元。營業收入快速增長的情況下，四項費用明顯減少，凈利潤同比增幅僅為2.16%，這些數據表明，工業富聯的實際盈利能力有下滑趨勢。

扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱“扣非凈利潤”)方面，2018年上半年至今年上半年，其分別為55.33億元、51.86億元、55.85億元、60.67億元、63.72億元，同比變動4.11%、-6.27%、7.70%、8.63%、5.03%，均為個位數。今年上半年較2018年上半年增長約8.39億元。

實際上，近兩年，工業富聯的其他收益及投資凈收益功勞不小。去年上半年及今年上半年，公司這兩項收益合計分別為12.01億元、4.74億元，2017年上半年至2020年上半年分別為0.60億元、-0.08億元、2.32億元、5.01億元。

從毛利率、凈利率方面看，2015年至2017年，工業富聯的毛利率穩定在10%左右，凈利率在5%左右。2018年至2021年，毛利率在8%左右。今年上半年，毛利率、凈利率分別為6.50%、3.05%，同比均有所下降。

投百億轉戰半導體

作為全球領先的電子制造服務商，工業富聯在主業業績增長面臨困境的情況下，也積極求變，尋求第二個經濟增長點。

長江商報記者發現，在鞏固電子信息制造行業的領先地位的同時，工業富聯橫向拓展產業布局，在半導體、新能源汽車、元宇宙以及工業互聯網領域牢牢把握機會，開創第二增長曲線。其中，重點是半導體。

半導體方面，工業富聯將通過其在智能制造上積累的經驗以及其過硬的計算能力建立半導體工業互聯網生態。此外，公司還將通過投資的方式向核心技術延伸，提升其在半導體各環節的影響力，提升ODM設計能力，豐富產品類型，實現價值鏈延伸，重點布局先進封裝、測試、裝備及材料、EDA軟件、芯片設計等領域。

去年12月13日，工業富聯宣布，擬出資22.2億元，牽手智路資本、東莞科技創新金融集團、珠海發展投資基金聯合投資晟豐(廣州)產業投資。晟豐(廣州)產業投資未來擬與其他主體，共同投資廣大融智(廣東)現代產業發展有限公司，并通過廣大融智集團對高端精密制造產業項目進行投資，實現投資收益。

今年3月29日，工業富聯又與智路資本簽訂合伙協議，其作為有限合伙人，以自有資金認繳興微(廣州)產業投資合伙企業(有限合伙)(簡稱“興微基金”)基金份額98億元，并計劃通過投資高端精密制造產業項目實現投資收益。

公開信息顯示，截至目前，興微基金一筆備受關注的投資是參與半導體企業紫光集團重整。今年7月上旬，工業富聯通過興微基金以53.8億元轉投資晟粵(廣州)產業投資合伙企業(有限合伙)(簡稱晟粵廣州，興微基金持股48.90%)，晟粵廣州再轉投資北京智廣芯控股有限公司(簡稱智廣芯，晟粵廣州持股20.04%)，智廣芯通過司法重整取得紫光集團100%股權。紫光集團重整完成后，智廣芯將成為A股公司紫光國微、紫光股份的間接控股股東。

智路資本有著“半導體大廠收割機”稱號，重點投資布局的方向為SMART領域，主要包括半導體產業鏈、移動技術、汽車電子、智能制造、物聯網。此前，其聯合收購安世半導體、投資西門子旗下高端核心元器件制造企業HubaControl、收購全球第七大集成電路封測企業(UTAC)、全球排名前四的半導體載具供應商ePAK等。

豪擲超百億聯手智路資本發力半導體領域，被市場視作工業富聯強力進軍半導體領域的重要信號。

半年報顯示，截至今年6月底，工業富聯的長期股權投資為121.83億元，而去年6月底為11.77億元，一年間增加了110.06億元。

入局半導體，工業富聯是有基礎和實力的，只是，能否達到預期，暫時難以判斷。

二級市場上，上市以來，工業富聯的股價跌幅較大。2018年6月13日，上市第四日，公司股價最高達26.36元/股，市值最高5191.60億元。到今年8月22日，股價為9.52元/股，累計下跌63.88%，市值1891.16億元，蒸發了約3300億元。