中止赴港上市僅一個多月，廣州醫藥獲得母公司白云山(600332.SH、00874.HK)的增持。
8月7日晚間，白云山披露公司擬以現金10.03億元收購聯合美華持有的廣州醫藥18.1847%的股份。本次交易完成后，白云山對于廣州醫藥的持股比例將提升至90.9237%。
長江商報記者注意到，廣州醫藥最早為國有獨資公司。2007年，聯合美華作為外資投資方入股，廣州醫藥成為中外合資企業，至今已有15年。直至2017年末，聯合美華向白云山出售所持廣州醫藥30%股權，并對后續股權的出售作出安排，這也是本次交易的誕生背景。
值得一提的是，早在2020年末，白云山就曾計劃分拆廣州醫藥單獨上市。但分拆方案卻在今年6月份突然被按下暫停鍵，原因包括監管批復的到期、資本市場的變化等。
如今再次獲得白云山的增持，廣州醫藥將告別外資。廣州國資控制地位加強后，廣州醫藥是否繼續推進IPO，引發市場猜想。
整體估值58億較四年前增逾20億
雖然未能如期推動廣州醫藥赴港上市，但白云山對于廣州醫藥的股權有了新的打算。
8月7日晚間，白云山披露資產購買方案，公司擬以現金10.03億元收購聯合美華持有的公司控股子公司廣州醫藥18.1847%的股份。本次交易完成后，白云山將持有廣州醫藥90.9237%的股份。
事實上，本次收購是白云山與聯合美華四年前交易的后續。資料顯示，廣州醫藥最早為國有獨資公司。2007年，聯合美華作為外資投資方入股廣州醫藥，與廣州藥業分別持有廣州醫藥50%股權，廣州醫藥成為中外合資企業。2013年，廣州藥業與白云山重組，白云山整體上市。
2017年末，白云山曾披露重大資產購買方案，白云山以現金購買聯合美華持有的廣州醫藥30%股權。
彼時，廣州醫藥全部股東價值為46.25億元，扣除評估日后的分紅9.1億元，整體估值為37.15億元。雙方協商后，此部分資產的交易價格確定為10.94億元。
同時，雙方還約定，白云山向聯合美華授出一項售股權，聯合美華可選擇在行權期內向公司出售其所持有的廣州醫藥剩余20%股權。
長江商報記者注意到，通過此次并購，原本為中外合資經營的廣州醫藥正式被納入到白云山旗下，白云山背后的廣州國資順利取得廣州醫藥的控股權。白云山曾表示，由更貼近中國市場、國內資源優勢更強的廣藥白云山成為廣州醫藥控股股東是更好的選擇，有利于進一步促進廣州醫藥的發展、增強其綜合競爭實力。
2018年5月末，此筆交易完成。去年5月末，白云山與聯合美華再次簽訂協議，延長售股權行權期。
上述補充協議簽訂時，白云山正在推進廣州醫藥赴港IPO事宜。但在今年6月，白云山突然宣布中止廣州醫藥赴港上市，主要原因包括中國證監會出具的核準批復有效期屆滿，以及目前香港資本市場變化，公司及廣州醫藥的發展規劃等。
目前，白云山、聯合美華分別持有廣州醫藥72.739%股份、18.1847%股份。如果本次交易完成，作為外資股東的聯合美華將正式退出廣州醫藥股東之列。同時，廣州國資對于廣州醫藥的控制力將進一步增強。
值得一提的是，本次交易中，廣州醫藥的整體估值約為57.98億元，較其合并口徑下的歸母凈資產增值7.26%，也較四年前交易時的估值增加逾20億元。
大商業板塊毛利率僅6.64%
對于白云山而言，加大對廣州醫藥的控股權比例，將有利于穩定廣州醫藥股權架構，提高廣州醫藥決策效率，鞏固其醫藥流通企業地位，持續推動公司醫藥流通業務發展。
而廣州國資的控制地位更為穩固后，廣州醫藥何時將繼續推動IPO也成為市場關注的重點。
目前，白云山的業務板塊分為大南藥(醫藥制造)、大健康、大商業(醫藥流通)、大醫療等四個部分。廣州醫藥作為華南地區的醫藥流通龍頭企業，屬于白云山大商業板塊的核心企業。
長江商報記者注意到，雖然大商業板塊為白云山最大的收入來源，但以王老吉為核心的大健康板塊才是白云山最核心的利潤來源。
2021年，白云山實現營業收入690.14億元，同比增長11.9%;凈利潤37.2億元，同比增長27.6%。報告期內，白云山的大商業板塊實現營業收入467.85億元，同比增長8.34%，占當期營收的比例為68%。但該業務的毛利率僅為6.64%，為白云山利潤空間最低的業務板塊。
同期，白云山的大健康板塊實現營業收入108.51億元，同比增長38.07%，當年該業務毛利率達到47.34%。其中，王老吉大健康公司作為白云山的全資子公司，2021年實現營業收入97.29億元、凈利潤12.88億元，占白云山營收和凈利潤的比例分別為14%、34.6%。
值得一提的是，近年來廣州醫藥業績出現波動。雖然在2017年的交易中，聯合美華并未對廣州醫藥的業績作出相應承諾，但交易完成后的三年，廣州醫藥均未達到資產評估報告中的業績預測指標。
2018年至2020年，廣州醫藥分別實現凈利潤3.08億元、3.73億元、4.13億元，完成率分別為80.5%、82.75%、81.64%。
據白云山年報披露，2021年廣州醫藥實現主營業務收入468.71億元，主營業務利潤28.13億元，凈利潤5.21億元。
