康龍化成24億商譽懸頂凈利原地踏步股東年內已減持套現近40億

2022-08-09 08:50:32來源：長江商報

曾經深受“醫藥女神”葛蘭青睞的CRO龍頭康龍化成(300759.SZ)，如今卻遭到實控人大手筆拋售。

近日，康龍化成公告，公司實際控制人及其一致行動人擬合計減持不超過2775萬股，占公司總股本的2.33%，按公告當日股價計算，其減持股份對應市值約22億元。

長江商報記者注意到，2022年以來，康龍化成頻頻被重要股東減持，包括公司第一、五、六大股東。

二級市場上，康龍化成曾風光無限。k線圖顯示，2021年8月初康龍化成最高曾達162.48元/股，股價漲幅一度達到28.81倍。然而隨著CRO板塊迎來調整，公司股價連跌，近3月最低達到64.24元/股。截至今年8月8日收盤，公司報75.15元/股，一年內市值蒸發1040.1億元。

康龍化成業績表現也在2022年遭受小挫。7月18日，公司發布2022年業績預告，預計上半年實現凈利潤5.6億元—6.1億元，增幅僅為0%—8%，幾乎原地踏步。

股東年內已減持套現近40億

股價一再下滑，康龍化成實控人卻在此時拋出大手筆減持計劃。

8月5日晚，康龍化成發布公告，公司實際控制人及其一致行動人擬合計減持不超過2775萬股，占公司總股本的2.33%。若按公司8月5日收盤價79.47元/股計算，本次減持可套現約22.05億元。

目前，康龍化成實控人樓小強、鄭北及其一致行動人合計持有公司股份2.81億股，占公司總股本比例23.6%。

對于減持的原因，樓小強及其一致行動人表示，其合伙企業的合伙人均為在公司首次公開發行股票并在創業板上市前入職的、持股年限大于6年的、長期為公司發展做出貢獻的老員工，本次減持主要為落實對上述老員工的股權激勵，滿足員工自身資金需求，以充分調動其積極性和創造性，有效提升核心團隊凝聚力和企業核心競爭力。

此外，樓小強等人還特意強調，持續堅定地看好公司的發展前景。

事實真的如此嗎?

長江商報記者注意到，今年以來，康龍化成連遭前十大股東拋售。

1月25日晚間，在3.73億股首發原股東限售股份解禁前3天，康龍化成披露，主要股東信中康成和信中龍成計劃以大宗交易、集中競價交易、協議轉讓等方式減持，其中信中康成計劃減持不超過3176.7萬股(占公司總股本的4%)，信中龍成計劃減持不超過1588.35萬股(占公司總股本的2%)，減持計劃期限為今年2月7日至8月22日。

據了解，信中康成、信中龍成均系中信并購基金控制的持股主體，二者構成一致行動人。截至2021年末，二者分列康龍化成第一、六大股東，持股比例分別為19.79%、3.59%，合計持有公司23.38%股權。

4月29日，康龍化成持股5%以上股東及君聯聞達及其一致行動人君聯茂林也披露減持計劃，分別計劃減持1476.19萬股、112.16萬股。截至一季度末，君聯聞達持有公司股份4260.94萬股，占比5.37%，為公司第五大股東，君聯茂林持有公司股份323.75萬股，占比0.41%。

長江商報記者根據同花順數據粗略計算，2022年2月7日—7月14日，上述股東合計套現金額已達到39.51億元。

二級市場上，今年來康龍化成股價大幅回調。k線圖顯示，上市之初，康龍化成股價僅為5.45元/股，此后股價一路攀升，最高曾在2021年8月初達到162.48元/股，股價漲幅一度達到28.81倍。隨著CRO板塊迎來調整，公司股價連跌，今年8月8日收盤報75.15元/股，一年內市值蒸發1040.1億元。

業績增速驟降海外市場風險提升

公開資料顯示，康龍化成成立于2004年，2019年實現A股和H股上市。公司業務主要分為實驗室服務、CMC(小分子CDMO)服務、臨床研究服務、大分子和細胞與基因治療服務四大服務模塊。

近年來，康龍化成發展迅速。2015—2018年，公司分別實現營收11.28億元、16.34億元、22.94億元、29.08億元，同比增長42.71%、44.87%、40.38%、26.76%;凈利潤分別為7385萬元、1.77億元、2.31億元、3.39億元，同比分別增長251.73%、139.57%、30.49%、46.94%。

2019年上市后，康龍化成業績更是飛速增長，2019—2021年，其營業收入分別為37.57億元、51.34億元、74.77億元，同比增長29.20%、36.63%、45%;凈利潤為5.47億元、11.72億元、16.61億元，同比增長64.30%、114.25%、41.68%，連續七年高速增長。

但高速增長之下，潛藏風險。多年來，公司通過不斷的外延并購，先后收購英國Quotient、康龍美國、英國Hoddesdon、AbsorptionSystems等諸多海外公司，進行業務布局，因此，公司極為依賴海外市場。

2019—2021年，康龍化成海外市場營收分別為32.79億元、44.33億元、61.69億元，占比分別為87.27%、86.36%、82.87%。

然而，2022年以來，公司業績增長開始失速。今年一季度其實現凈利潤2.49億元，增幅僅為1.31%，根據業績預告，其預計上半年實現凈利潤5.6億元—6.1億元，增幅僅為0%—8%。

康龍化成解釋，近兩年來，為完善公司全流程一體化和全球化的戰略發展目標，公司持續推動新業務的布局和發展并完成多家境外公司的并購，新業務尚在整合和投入階段，利潤率相對較低。2022年上半年海外運營成本受歐美通貨膨脹的影響有所提高，海外運營主體一定程度延緩集團整體的盈利增長。

長江商報記者注意到，2021年，康龍化成將大分子和細胞與基因治療服務作為獨立板塊管理，當期該板塊實現營業收入1.51億元，同比增長超466%，增長勢頭強勁。但由于前期運營成本較高，該業務毛利率為-13.84%，處于虧損狀態。

除此之外，大量的收購也令康龍化成積累了大額商譽。2020年至2022年一季度末，公司商譽分別為11.66億元、20.96億元、23.64億元，同比增長473.65%、79.76%、101.60%，分別占年末總資產的9.79%、11.40%、12.67%。

此外，作為一家CRO公司，康龍化成研發費率亦在下滑。2020年至2022年一季度末，公司研發費率僅在2%左右徘徊。

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