截至10月18日，已有逾20家港股上市公司在推進(jìn)分拆業(yè)務(wù)赴A事宜

10月17日，彩客新能源披露，將分拆電池材料業(yè)務(wù)獨(dú)立上市；9月29日，通達(dá)集團(tuán)分拆的通達(dá)創(chuàng)智上市申請獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)通過，將登陸深交所主板；9月26日，四環(huán)醫(yī)藥分拆的軒竹生物科創(chuàng)板IPO獲受理……近期，多家港股公司分拆計(jì)劃迎來最新進(jìn)展，當(dāng)中“港拆A”案例頻現(xiàn)。

據(jù)上海證券報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，年初至今，共有7家港股公司（不包括A+H股，下同）宣布將分拆旗下業(yè)務(wù)板塊前往A股上市。包括此前披露的分拆計(jì)劃，截至10月18日，已有逾20家港股上市公司在推進(jìn)分拆業(yè)務(wù)赴A事宜。

(資料圖)

梳理這批港股公司分拆業(yè)務(wù)赴A的原因，主要包括解決子公司發(fā)展資金需求、完善子公司激勵(lì)機(jī)制、優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)、提升財(cái)務(wù)靈活性以及實(shí)現(xiàn)分拆業(yè)務(wù)、分拆主體的估值提升等。

新經(jīng)濟(jì)先單飛

早先，港股市場不乏分拆上市的案例，但分拆主體大部分為房地產(chǎn)企業(yè)，分拆目標(biāo)地主要在港股主板。自2019年下半年以來，從TMT到新能源產(chǎn)業(yè)再到生物醫(yī)藥，越來越多涉及新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的港股公司將目光投向A股市場。

8月17日，丘鈦科技的子公司丘鈦微創(chuàng)業(yè)板IPO首發(fā)過會(huì)。丘鈦微主要從事攝像頭模組的設(shè)計(jì)、研發(fā)、制造和銷售，為全球第三大智能手機(jī)攝像頭模組企業(yè)。至此，從2020年末的籌劃分拆到如今的首發(fā)過會(huì)，丘鈦科技用了逾一年半的時(shí)間。

與丘鈦科技同期啟動(dòng)分拆事宜的還有瑞聲科技，后者擬分拆誠瑞光學(xué)于科創(chuàng)板上市。據(jù)悉，誠瑞光學(xué)為全球光學(xué)鏡頭前三大供應(yīng)商之一，產(chǎn)品運(yùn)用于智能手機(jī)、智能穿戴設(shè)備、平板電腦等領(lǐng)域。根據(jù)瑞聲科技8月31日披露，誠瑞光學(xué)已答復(fù)科創(chuàng)板首輪問詢。

于2017年進(jìn)軍鋰電行業(yè)的彩客新能源則在今年加速開展資本運(yùn)作：先是其非全資附屬公司彩客科技于8月31日在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)獨(dú)立掛牌；又在9月30日宣布計(jì)劃推動(dòng)彩客科技轉(zhuǎn)板至北交所上市；緊接著10月17日披露擬分拆山東彩客新材料集團(tuán)獨(dú)立上市。

據(jù)悉，彩客科技主要從事高性能有機(jī)顏料中間體等精細(xì)化工產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售；山東彩客新材料集團(tuán)主要從事磷酸鐵的生產(chǎn)和銷售。對于上述舉措，彩客新能源表示，分拆山東彩客新材料集團(tuán)有望促進(jìn)公司電池材料業(yè)務(wù)在獨(dú)立平臺(tái)擴(kuò)展，符合公司整體發(fā)展戰(zhàn)略。彩客科技轉(zhuǎn)板至北交所，將提高其吸引具有協(xié)同效應(yīng)的戰(zhàn)略投資者的能力，提升融資效率，加快企業(yè)發(fā)展。

欲將旗下業(yè)務(wù)分拆至境內(nèi)資本市場上市的，還有四環(huán)醫(yī)藥、天工國際等港股公司。四環(huán)醫(yī)藥計(jì)劃分拆的軒竹生物，致力于持續(xù)研發(fā)并商業(yè)化具有核心自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的1類新藥，解決臨床未被滿足的治療需求。天工國際擬分拆的天工工具及其附屬公司，主要從事合金工模具鋼的制造和銷售，生產(chǎn)工藝包括傳統(tǒng)冶煉及粉末冶金。

推動(dòng)估值重塑

談及分拆子公司上市的原因，多家港股公司均提到了“解決資金需求”“促進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展”。四環(huán)醫(yī)藥就在公告中稱，軒竹生物完成分拆并在上交所科創(chuàng)板上市后，將獲得更雄厚的資金及資源支持，拓展管線儲(chǔ)備，加快產(chǎn)業(yè)化與商業(yè)化的布局。

部分公司在分拆子公司前還會(huì)通過引入戰(zhàn)略投資者的方式，以進(jìn)一步優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，提升公司在一級市場的關(guān)注度。如安東油田服務(wù)就于近期公告，針對分拆子公司在深交所獨(dú)立上市的計(jì)劃，公司正進(jìn)行戰(zhàn)略投資者引進(jìn)。

如果謀求業(yè)務(wù)更快更高的發(fā)展、推動(dòng)公司治理結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化是普遍動(dòng)因，那么實(shí)現(xiàn)公司的價(jià)值回歸和提升或許是港股公司分拆業(yè)務(wù)選擇A股市場的關(guān)鍵。一方面是因?yàn)锳股市場的流動(dòng)性整體較高；另一方面是港股公司分拆的業(yè)務(wù)多是深耕內(nèi)地市場，更為A股投資者所熟知，且部分公司所屬的新能源、新材料等領(lǐng)域也更符合A股市場近年來的投資趨勢。

以丘鈦科技為例，多家機(jī)構(gòu)看好分拆丘鈦微上市對丘鈦科技的估值提升。安信國際TMT行業(yè)分析師汪陽認(rèn)為，丘鈦科技分拆丘鈦微上市，一方面可用募集資金填補(bǔ)近年來業(yè)務(wù)擴(kuò)張的資本開支，也可用于拓展AIoT、車載等新項(xiàng)目的研發(fā)；另一方面A股的市場估值溢價(jià)與活躍度有利于提高其估值水平。

根據(jù)丘鈦微披露的招股說明書（上會(huì)稿），公司擬發(fā)行不超過3.21億股,計(jì)劃募集資金約30.01億元，用于智能手機(jī)和IoT攝像模組開發(fā)及生產(chǎn)項(xiàng)目等。而當(dāng)前，丘鈦科技在港股的市值折合約34億元人民幣，動(dòng)態(tài)市盈率約為6.55倍。

丘鈦科技在公告中表示，此次分拆將釋放丘鈦微的價(jià)值，使其在一個(gè)獨(dú)立平臺(tái)從事自身業(yè)務(wù)，也為公司及其股東提供一個(gè)實(shí)現(xiàn)丘鈦微投資價(jià)值的機(jī)會(huì)。除此之外，硬蛋創(chuàng)新、瑞聲科技等公司亦在公告中提到，所分拆業(yè)務(wù)的價(jià)值，預(yù)計(jì)將因分拆舉措及A股上市而得以提升。