艾迪藥業(688488.SH)試圖通過對外投資，對沖大客戶訂單流失帶來的負面影響。

7月18日晚間，艾迪藥業披露對外投資公告。公司擬8600萬元受讓盛豐醫療持有的南京南大藥業有限責任公司(以下簡稱“南大藥業”)19.9646%的股權。本次交易中，南大藥業整體估值4.31億元，較凈資產溢價約780.71%。

與艾迪藥業相同，南大藥業也主打人源蛋白產品。不過，長江商報記者注意到，艾迪藥業的人源蛋白業務高度依賴大客戶天普生化，從上市前就一直備受市場爭議。

2021年7月，天普生化調整供應商結構，將與艾迪藥業的年度訂單由2億元縮減至1億元。艾迪藥業因此遭到打擊，上市次年即2021年由盈轉虧2998.56萬元，今年一季度續虧2230萬元。

此次投資南大藥業，艾迪藥業表示將與其進行深度合作，以進一步穩固公司在人源蛋白領域的行業地位。

標的去年盈利3087萬整體估值超4.3億

據公告披露，此次艾迪藥業擬投資的南大藥業成立于1998年7月，是以人源蛋白產品(尿激酶制劑和原料藥)的生產、銷售為主的生化制品企業，同時開展抗感染外用制劑、生化產品原料藥的生產和銷售業務，產品涉及血栓栓塞性疾病及抗感染等治療領域。

目前，盛豐醫療、南京公用、南京大學資產經營公司分別持有南大藥業60.358%、14.652%、7.326%股份。本次交易完成后，盛豐醫療對于南大藥業的持股比例將下降至40.3934%，而艾迪藥業將持有南大藥業19.9646%股份，成為其第二大股東。

長江商報記者注意到，人源蛋白業務是艾迪藥兒的主營業務之一，其主要對外銷售的人源蛋白產品包括尿激酶粗品、烏司他丁粗品和尤瑞克林粗品。而南大藥業主要銷售產品為注射用尿激酶以及小分子肝素鈉原料藥，其中注射用尿激酶國內市場占有率較高，并且擁有注射用尿激酶原料藥到制劑完整的生產鏈。

對于本次投資南大藥業，艾迪藥業表示將有助于“人源蛋白原料制劑一體化”戰略的實施。未來，公司將與南大藥業進行戰略合作，向南大藥業提供尿激酶粗品的同時，也將在制劑生產及銷售方面進行深度合作，進一步穩固公司在人源蛋白領域的行業地位，提高核心競爭力。

值得關注的是，艾迪藥業給予了南大藥業較高的評估溢價。本次交易中，南大藥業整體估值約為4.31億元，較其未經審計的賬面凈資產溢價率約為780.71%。

2021年和2022年前三月，南大藥業分別實現營業收入5.87億元、1.74億元，凈利潤3096.35萬元、1285.91萬元，扣除非經常性損益后的凈利潤分別為3087.02萬元、1300.4萬元。

截至2022年3月末，南大藥業資產總額約為2.55億元，負債總額2.06億元，資產負債率約為80.8%。

貢獻六成收入大客戶突然縮減訂單

資料顯示，艾迪藥業成立于2009年，主要從事人源蛋白粗品生產銷售以及抗病毒、抗炎、抗腫瘤等創新藥物的研制開發，瞄準艾滋病、炎癥以及惡性腫瘤等重大疾病領域。

上市前幾年，艾迪藥業盈利能力大幅提升，助力其順利敲開A股大門。2017年至2019年，艾迪藥業分別實現營業收入1.36億元、2.77億元、3.45億元，凈利潤分別為-3798.65萬元、861.79萬元、3364.89萬元。

2020年9月，艾迪藥業登陸科創板，并在上市首年經營業績達到新高。2020年，公司營業收入和凈利潤分別為2.89億元、3977.18萬元，同比變動-16.27%、18.2%。

長江商報記者注意到，在排隊IPO時，艾迪藥業就曾因客戶集中度高，飽受市場詬病。也正是大客戶問題，艾迪藥業在上市次年業績“變臉”。

據招股書披露，2017年至2019年，艾迪藥業來自于前五大客戶的銷售收入占比分別為83.96%、83.75%、80.21%。其中，第一大客戶天普生化的銷售收入占比分別為50.64%、69.11%、63.09%。

據了解，天普生化為艾迪藥業實控人傅和亮于1993年創立的公司，2004年傅和亮出讓天普生化控股權，后者的實控人為上海醫藥。天普生化主要向艾迪藥業采購人源蛋白粗品，人源蛋白粗品為艾迪藥業最大的收入來源，上市前，艾迪藥業曾多次提示公司人源蛋白業務銷售依賴天普生化的風險。

然而，在艾迪藥業上市后不久，天普生化與其合作發生重大變動。2021年7月，艾迪藥業與天普生化就《年度采購框架合同》進行修訂，約定原框架合同中的合同期內每年度交易金額不低于2億元，調減為每年度交易金額為1億元。這直接造成2021年天普生化向愛迪生物減少采購人源蛋白粗品約7820.15萬元。

大客戶采購量的突然降低，直接影響到了艾迪藥業的業績。2021年和2022年一季度，艾迪藥業分別實現營業收入2.56億元、0.35億元，同比減少11.54%、54.96%;凈利潤分別虧損2998.56萬元、2230.27萬元，同比減少175.39%、296.87%。

除了核心業務人源蛋白的客戶訂單減少之外，2021年雅培經銷商體系發生變更，部分原有客戶不再與艾迪藥業繼續開展業務合作，報告期內公司HIV診斷設備及試劑業務實現收入3024.19萬元，同比減少41.03%。

不過，艾迪藥業也在積極推進抗HIV新藥的開發，以及人源蛋白成品制劑研發，以應對人源蛋白粗品業務挑戰。2021年，艾迪藥業的藥品業務實現收入3138.54萬元，同比增加22.93%。