新湖系金融公司新湖期貨股份有限公司 (以下簡稱“新湖期貨”)IPO邁出實質一步。

日前，新湖期貨正式披露招股書，公司擬公開發行新股不超過1.2億股，并在滬市主板上市，募集資金全部用于補充公司資本金。如果新湖期貨順利上市，其或將成為A股第五家上市期貨公司，新湖系旗下第三家A股上市公司。目前，新湖系掌門人黃偉合計控制公司91.67%股份的表決權，具有絕對控制地位。

長江商報記者注意到，經紀業務為新湖期貨的主要收入來源。但近年來，在激烈的市場環境以及行業創新業務的沖擊下，新湖期貨通過降低傭金率獲得更高的市場份額。

2019年至2021年，新湖期貨經紀業務的傭金率分別為0.0117‰、0.0116‰、0.0112‰，呈逐年下降趨勢且遠低于同行業平均水平。其中，2021年公司經紀業務的傭金率不到行業平均值的兩成。

此外，交易所減收也是新湖期貨重要的收入來源，但作為中小型期貨公司而言，是否對交易所減收形成重大依賴，一直是監管部門重點關注的問題。2021年，新湖期貨交易所減收手續費收入1.74億元，占各期收入的比例為33.63%。

凈利兩年增5.8倍行業排名升至33位

資料顯示，新湖期貨的前身是由港澳新材、萬向集團、航天通信、銀河股份、建行信托等共同成立的天地期貨。1995年成立后的五年時間內，天地期貨曾發生五次股權轉讓，直至2000年新湖集團通過股份受讓及增資的方式取得天地期貨35%股權，成為后者第二大股東。

2007年，天地期貨再次發生股份變動，新湖中寶一躍成為公司第一大股東，持股比例71.15%，次年公司更名為新湖期貨，正式成為新湖系旗下的一家金融公司。

盡管在此后的數年時間內，新湖期貨的股權在新湖系諸多公司中輾轉，但新湖系一直牢牢把握住新湖期貨的控制權。截至目前，興和投資只有新湖期貨54%股權，為公司控股股東。新湖系掌門人黃偉通過興和投資、眾孚實業、新湖集團、新湖中寶等合計控制公司91.67%股份的表決權，為公司的實控人。

長江商報記者梳理發現，在新湖系的金融版圖中，已有包括新湖期貨、湘財股份(600095.SH)等在內的期貨及證券兩張金融牌照。同時，新湖系還參股盛京銀行、溫州銀行、中信銀行、陽光保險等多家金融機構。

若新湖期貨順利上市，其也將成為繼新湖中寶、湘財股份之后，新湖系第三家A股上市公司。

值得一提的是，在A股市場中，目前僅有南華期貨、瑞達期貨、永安期貨等三家期貨上市公司。今年3月，港股上市公司弘業期貨回A獲得通過，即將成為A股第四家期貨上市公司。除此之外，期貨行業目前還有創元期貨、中期期貨正在接受IPO輔導。

近年來，期貨行業快速發展，期貨公司盈利能力不斷增強。招股書顯示，2019年至2021年，新湖期貨分別實現營業收入58.48億元、73.64億元、77.6億元，歸母凈利潤2429.23萬元、7708.03萬元、1.66億元，整體增幅分別為32.7%、582.9%。

根據證監會期貨公司分類評級結果，2019年至2021年，新湖期貨的期貨業務收入指標分別位列行業第45位、第44位和第44位，公司的凈利潤指標分別位列行業第55位、第52位和第33位。

若與上市期貨公司相比，新湖期貨的凈利潤遠不及A股已上市的三家期貨公司，但高于弘業期貨。2021年，瑞達期貨、南華期貨、永安期貨分別實現凈利潤5.04億元、2.43億元、13.07億元。同期，弘業期貨實現凈利潤8021.15萬元。

低傭金率攬客市場份額增至1.29%

當前，我國的期貨公司尚處于業務轉型和創新發展的過程中，收入依舊主要依靠與市場高度相關的期貨經紀業務。

招股書顯示，新湖期貨與期貨經紀相關收入包括經紀業務手續費凈收入、交易所減收手續費收入及保證金賬戶存款利息收入，2019年至2021年，公司來自于上述三大部分的收入合計分別為1.49億元、2億元、3.24億元，占各期營收的比例60.8%、61.53%、62.42%，均超過60%。

長江商報記者注意到，新湖期貨的經紀業務收入與公司代理期貨交易量掛鉤，但作為中小型期貨公司的新湖期貨，在激烈的市場環境以及行業創新業務的沖擊下，傭金率逐年走低。各報告期內，新湖期貨經紀業務的手續費率分別為0.0333‰、0.0276‰、0.0251‰，傭金率分別為0.0117‰、0.0116‰、0.0112‰，且遠低于同行業經紀業務傭金率平均值0.0491‰、0.0452‰、0.0643‰。其中，2021年新湖期貨的經紀業務傭金率不到行業平均水平的兩成。

對此，新湖期貨也作出解釋稱，主要是因為公司規模較小，基于劇烈的市場競爭，適當的降低傭金率來拓展市場份額，同時發行人主要客戶中專業機構投資者較多，專業機構投資者交易規模大，傭金率相對較低。

而從市場份額來看，2019年至2021年，新湖期貨的市場份額分別為0.99%、0.99%、1.29%，其中2021年增長較快。

此外，交易所減收手續費也屬于期貨經紀業務收入的一種，主要為各期貨交易所根據各個期貨公司收取的手續費情況進行適當的減收，這種收入在小規模的期貨公司中屬于重要的收入來源。

2019年至2021年，新湖期貨交易所減收手續費收入0.57億元、0.89億元、1.74億元，占各期收入的比例分別為22.89%、27.33%、33.63%。

如果未來交易所的手續費減收政策發生重大變動，手續費減收金額降低或暫停減收，將對弘業期貨的營業收入水平產生較大影響。據新湖期貨測算，一旦交易所手續費堅守降低5%，則公司近三年的凈利潤將受影響，分別減少30.22%、18.3%、14.57%。

值得一提的是，此前弘業期貨沖刺IPO時，發審委會議中，監管部門就重點關注了其對于減收手續費是否存在重大依賴，應對手續費減收不確定性的措施及有效性。