繼五芳齋、張小泉等老字號陸續登陸資本市場，德州扒雞也吹響了上市的號角，向上交所發起沖擊。

公開資料，德州扒雞始于1692年，距今已有300余年的歷史，是著名的德州三寶(扒雞、西瓜、金絲棗)之一，魯菜經典。1998年，經過私有化改革后，山東德州扒雞集團有限公司(以下簡稱“德州扒雞”)成立，并注冊了德州扒雞等商標，將地域特產鎖定為公司品牌。

德州扒雞產品較單一，銷售地域目前局限在山東及周邊地區。2021年，公司實現營業收入7.2億元、凈利潤1.19億元，銷售和門店規模遠低于絕味食品、紫燕食品、煌上煌等。

在業內人士看來，鹵制食品企業眾多，具有鮮明的地域特征，德州扒雞難以打開全國市場。德州扒雞能否借助資本力量實現逆襲?

值得一提的是，崔貴海一家三口目前控制德州扒雞60%的表決權股份。2021年，德州扒雞分紅1.32億元，超過當期凈利，期末公司資產負債率進一步增至56.44%，遠超同行均值。

產品較單一存地域局限

隨著高鐵線路逐漸增加，旅客行程時間大大縮短，德州扒雞最大的消費場景逐漸消失，近幾年業績增長逐漸放緩。

招股書顯示，2019—2021年，德州扒雞的營業收入分別為6.87億元、6.82億元、7.2億元，凈利潤分別為1.22億元、9453.38萬元、1.19億元，凈利率分別為17.79%、13.86%、16.51%。

據了解，德州扒雞的產品分為扒雞、肉副食品、超市等類型，其中扒雞類仍是主要收入來源。2021年，上述三類產品收入占比分別為66.80%、11.41%和17.57%。

從整體毛利率來看，德州扒雞高于不少鹵食企業，其2021年整體毛利率達42.70%，較絕味食品、煌上煌分別高出9.14個百分點、7.82個百分點。

但在收入規模以及門店數量上，德州扒雞仍與上述對手存在差距。

具體來看，2021年，煌上煌主營收入23.39億元，歸母凈利潤1.45億元，擁有4281家專賣店;周黑鴨凈利潤為3.42億元，直營+特許總門店數已達2781家;絕味食品的營收規模在2021年達65.49億元，歸母凈利潤9.81億元，共有門店13714家。反觀德州扒雞，2021年營收規模僅為7.2億元，門店只有553家。

除產品單一的問題外，德州扒雞的銷售市場還有較強的地域性。從地區分布來看，德州扒雞超過80%的收入來自華東地區。目前，公司擁有德州、青島兩大生產加工配送中心，以“直營+經銷”銷售模式覆蓋山東及京津冀地區，而其他上市同行的業務已經拓展至全國。

德州扒雞也表示，其產品銷售目前仍以山東德州及周邊地區為主，雖然公司在北京、青島等城市設立了直營店或銷售機構，并打算持續向全國推廣產品，但受產能和資金的限制，公司輻射全國的戰略目標進展緩慢。

此次IPO，公司擬募資約7.58億元，用于擴產和營銷體系升級等建設項目。

食品安全問題頻現

德州扒雞家族色彩濃重，是典型的家族企業。

招股書顯示，德州扒雞董事長崔貴海、陳曉靜夫婦持有德州扒雞股權25.06%、2.22%，兒子崔宸持股22.22%，三人為德州扒雞的共同實際控制人。一家三口直接間接合計控制公司60.06%的表決權股份。

據招股書披露，2019—2021年，德州扒雞三年累計分紅2.4億元。尤其是2021年，德州扒雞當年凈利潤只有1.19億元，但分紅卻高達1.32億元。按照持股計算，崔貴海家族三年累計分得紅利1.44億元。

期間德州扒雞資產負債率大幅攀升。報告期，公司的資產負債率分別為38.74%、52.13%、56.44%，遠超同行可比公司的平均值。同期，同行可比公司的資產負債率平均水平僅為19.89%、24.92%、26.89%。

其中，2019—2021年，德州扒雞的非流動負債分別為0.45億元、3.40億元和3.86億元，占總負債的比例分別為15.26%、62.26%和58.97%。2020年非流動金額猛增了2.95億元，德州扒雞解釋主要是新增了長期借款及收到政府補助款項所致。

值得一提的是，德州扒雞還曾出現食品安全問題。

2019年和2021年，山東榮華食品集團有限公司都是德州扒雞的五大供應商之一，主要供應雞副品。在2019年12月山東省市場監管局的檢測中，山東榮華食品集團有限公司生產的1批次鮮雞心中檢出氯霉素。

氯霉素屬于抑菌性廣譜抗生素，可在養殖中用來預防疫病。根據農業部規定，氯霉素在所有食品動物中不得檢出。人體長期大量食用氯霉素殘留食品，可能導致消化機能紊亂。

今年3月，在山東省市場監督管理局的監督抽檢中，德州扒雞全資子公司德州扒雞超市有限公司三八中路店銷售的即食海蜇頭，菌落總數不符合食品安全國家標準規定。

2021年1月，山東省市場監督管理局發布的食品安全抽檢信息中，由德州扒雞美食城管理有限公司高地店銷售的標稱為德州市金鼎冷藏食品有限公司生產的“一只蝦水餃(蝦仁韭菜)”存在過氧化值超標問題。據悉，德州扒雞美食城管理有限公司實控人同樣為德州扒雞實控人崔貴海。

對此，行業人士表示，食品安全無小事。不管是子公司還是供應商，德州扒雞的產品屢屢被檢測出涉及食品安全的問題，這對消費者來說，是一種潛在風險。這也要求德州扒雞要進一步加強對食品質量的把控，做好產品的事前管理。