上海萊士盈利持續大增提升并購擴張資產增31倍負債率僅3%

2021-08-25 09:22:59來源：長江商報

浪子回頭金不換，回歸主業后，上海萊士(002252.SZ)盈利持續大增提升。

今年上半年，上海萊士部分品牌的人血白蛋白供不應求，業績延續高增，實現凈利潤9.10億元，同比增30.67%。

2018年炒股巨虧后，上海萊士聚焦血液制品主業，并購擴張，業績強勢反彈。長江商報記者統計，上海萊士2014年以來先后并購邦和藥業、同路生物、浙江海康、GDS公司，合計耗資超200億元，實現迅速擴張。其中，去年耗資132.46億元并購的GDS是血液核酸檢測龍頭，今年上半年實現凈利7.53億元，助力公司業績增長。

上述并購大部分以股權增發完成，在此情況下，上海萊士債務壓力并不大，今年上半年末公司資產負債率僅為2.99%，財務費用持續為負，今年上半年為-2419.45萬元。

人血白蛋白供不應求凈利達9.1億

上海萊士的主營業務為生產和銷售血液制品，主要產品為人血白蛋白、靜注人免疫球蛋白、特異性免疫球蛋白、凝血因子類產品等，是目前中國最大的血液制品生產企業之一。

在各類產品市場需求持續增長，積極開拓銷售渠道下，今年上半年上海萊士實現營業收入17.56億元，同比增長34.10%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤9.10億元，同比增長30.67%。

其中白蛋白、靜丙、其他血液制品營收分別為6.98億元、5.05億元、5.52億元，同比增76.40%、-8.74%、53.32%，占比39.76%、28.75%、31.46%。部分品牌的人血白蛋白出現供不應求。

不過，上半年，公司銷售費用達1.3億元，同比增51.61%，營業成本7.52億元，同比增68.18%，遠高于營收，導致各產品毛利率出現下滑。

除了主營業務規模大幅增加，另外，聯營企業對公司盈利的貢獻也占到了相當比例，上半年GDS、同方萊士享有收益以及持有交易性金融資產股利合計3.35億元。

特別是子公司GDS檢測業務需求大幅上升，上半年實現營收28.72億元，凈利潤7.53億元，公司享有其45%股權對應的投資收益達到2.97億元。

自從2018年炒股導致巨虧后金盆洗手，上海萊士盈利能力持續恢復。2019年和2020年公司分別實現營業收入25.85億元、27.62億元，同比增43.27%、6.84%，凈利潤6.08億元、13.24億元，同比增140.04%、117.75%。

盈利的增加使得上海萊士經營性現金流大幅流入，去年流入11.69億元，創出新高，今年上半年繼續凈流入5.71億元，同比增4.39%。

值得一提的是，主要原料健康人血漿量一定程度決定了上海萊士擴張幅度。上半年末，公司存貨達25.83億元，近五年增2.6倍。

上市12年資產增加31倍

并購助推上海萊士業績增長，穩步擴張。

上海萊士主要原料為健康人血漿，2014至2016年期間公司先后完成了對邦和藥業100%股權(更名為鄭州萊士)、同路生物及浙江海康共3家國內血液制品企業的收購，分別耗資18億元、53.08億元、3.69億元，完成漿站整合。

2014年整合后，上海萊士下屬單采血漿站數量從12家迅速擴增至28家，年采漿能力從四百余噸躍升至約九百噸，成為國內血液制品行業第一。

目前上海萊士共有上海、鄭州、合肥、溫州4個血液制品生產基地，擁有單采血漿站41家(含分站1家)，采漿范圍涵蓋11個省(自治區)，全年采漿量達到1200余噸。

并且整合后公司的產品種類更加豐富。鄭州萊士及同路生物在白蛋白和靜丙得率上的領先優勢及上海萊士在凝血因子類產品上的多樣性優勢，公司成為目前國內少數可從血漿中提取六種組分的血液制品生產企業之一，產品已經覆蓋了白蛋白類、免疫球蛋白類及凝血因子類三大類共計11個產品。

2020年上海萊士還耗資132.46億元重組世界血液制品龍頭基立福下屬子公司GDS45%股權，重組完成后，基立福成為持有公司26.20%股份的股東。

GDS公司是全球血液核酸檢測細分市場的龍頭公司，現已建立起以核酸檢測、免疫抗原和血型檢測三塊業務為主的業務體系。基立福承諾，GDS在2019年至2023年期間內累積EBITDA總額將不少于13億美元。

頻繁并購使得資產規模暴增。2008年上市當年，上海萊士總資產僅為8.31億元，今年上半年末總資產已達265.36億元，12年時間資產增加近31倍，其中長期股權投資達134.25億元。

不過上海萊士的并購并未增加負債率，因為公司的并購幾乎全部用股權支付，截止今年上半年末公司賬面資金23.28億元，無長短期負債，去年資產負債率僅為2.99%，略有上升。

并且近兩年多上海萊士的管理費用增速大幅低于營收，甚至下降，同期財務費用持續為負，今年上半年為-2419.45萬元。

不過值得注意的是，目前上海萊士商譽仍高達52.61億元，其中鄭州萊士、同路生物形成商譽為39.37億元、10.46億元，仍存在較大的商譽減值壓力。其中鄭州萊士持續虧損，同路生物今年上半年凈利2.4億元，較去年同期2.59億元有所下滑。

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