當(dāng)前觀點(diǎn)：債務(wù)危機(jī)“象征性結(jié)束”，美國(guó)“新債海嘯”將埋下這些雷！

2023-06-05 21:49:06來(lái)源：環(huán)球時(shí)報(bào)

【環(huán)球時(shí)報(bào)駐德國(guó)特約記者昭東環(huán)球時(shí)報(bào)記者倪浩環(huán)球時(shí)報(bào)特約記者陳欣】“這一法案的簽署標(biāo)志著困擾華盛頓數(shù)月的危機(jī)以低調(diào)、象征性的方式結(jié)束。”英國(guó)路透社4日?qǐng)?bào)道稱，當(dāng)?shù)貢r(shí)間3日，美國(guó)總統(tǒng)拜登簽署一項(xiàng)關(guān)于聯(lián)邦政府債務(wù)上限和預(yù)算的法案，結(jié)束了近期圍繞美國(guó)可能陷入政府債務(wù)違約產(chǎn)生的不確定性。該法案暫緩債務(wù)上限生效時(shí)間至2025年年初，并對(duì)2024財(cái)年和2025財(cái)年的開(kāi)支進(jìn)行限制。盡管美國(guó)債務(wù)上限危機(jī)暫時(shí)“告一段落”，但從中長(zhǎng)期看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)甚至全球金融市場(chǎng)后續(xù)還將持續(xù)受到影響，風(fēng)險(xiǎn)仍難以被忽視。惠譽(yù)國(guó)際評(píng)級(jí)2日表示，對(duì)美國(guó)的“AAA”信用評(píng)級(jí)仍將維持在負(fù)面觀察狀態(tài)。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月3日，拜登簽署一項(xiàng)關(guān)于聯(lián)邦政府債務(wù)上限和預(yù)算的法案。

(資料圖片)

圖源：白宮推特

美財(cái)政部將發(fā)一波新債？

據(jù)美國(guó)彭博社4日?qǐng)?bào)道，在美國(guó)債務(wù)上限危機(jī)期間，美國(guó)財(cái)政部現(xiàn)金儲(chǔ)備已經(jīng)跌至2015年低點(diǎn)。在拜登簽署法案后，美國(guó)財(cái)政部的下一步動(dòng)作讓市場(chǎng)時(shí)刻關(guān)注和警惕。據(jù)報(bào)道，美國(guó)財(cái)政部將推出一波“新債海嘯”，以迅速充實(shí)自身的金庫(kù)，但這將再次消耗日益減少的流動(dòng)性，華爾街對(duì)此警告稱“市場(chǎng)顯然還未準(zhǔn)備好”。

摩根大通策略師尼古勞斯·帕尼吉佐格魯估計(jì)，大量購(gòu)買美國(guó)國(guó)債將加劇量化緊縮對(duì)股票和債券的影響。他同時(shí)表示，這一趨勢(shì)加上美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮政策，預(yù)計(jì)流動(dòng)性指標(biāo)會(huì)以每年6%的速度下降。“這是非常大的流動(dòng)性流失。只有在‘雷曼危機(jī)’時(shí)，你才會(huì)看到這種收縮。”花旗集團(tuán)宏觀策略師也給出類似的預(yù)測(cè)，他們認(rèn)為，在如此大規(guī)模的流動(dòng)性縮減之后，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在兩個(gè)月內(nèi)的跌幅中值可能達(dá)到5.4%。

美國(guó)財(cái)政部的舉債預(yù)期已經(jīng)十分明顯。據(jù)華爾街一些人士估計(jì)，到第三季度末，美國(guó)財(cái)政部的舉債規(guī)模可能超過(guò)1萬(wàn)億美元。但是誰(shuí)來(lái)“消化”這一規(guī)模龐大的債券又是一個(gè)問(wèn)題。“當(dāng)這些美元在金融體系中‘蜿蜒前行’時(shí)，會(huì)發(fā)生什么并不容易預(yù)測(cè)。”

彭博社報(bào)道稱，短期國(guó)庫(kù)券有各種各樣的買家：銀行、貨幣市場(chǎng)基金以及家庭、養(yǎng)老基金和公司債券等“非銀行買家”。但目前來(lái)看，銀行對(duì)國(guó)庫(kù)券的興趣有限。而“非銀行買家”如果購(gòu)買美國(guó)國(guó)債，需要通過(guò)清算銀行存款來(lái)釋放現(xiàn)金，這加劇了銀行資本外逃，并破壞了金融體系的穩(wěn)定。

對(duì)此，浙江大學(xué)國(guó)際聯(lián)合商學(xué)院數(shù)字經(jīng)濟(jì)與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任盤和林告訴《環(huán)球時(shí)報(bào)》記者，美國(guó)財(cái)政部“借新還舊”會(huì)使得短期流動(dòng)性受到抑制，導(dǎo)致美國(guó)國(guó)債利率上升，這讓美國(guó)中小銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)雪上加霜；其次，拜登同意對(duì)2024財(cái)年和2025財(cái)年的聯(lián)邦支出進(jìn)行限制，而大規(guī)模的財(cái)政支出削減可能會(huì)抑制美國(guó)的經(jīng)濟(jì)需求，加劇下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)。

“債務(wù)雷”在政府和個(gè)人間反復(fù)爆發(fā)

“根本問(wèn)題沒(méi)有得到解決。”瑞士《世界周刊》3日評(píng)論稱，這并不預(yù)示著債務(wù)危機(jī)的終結(jié)。該法案只是決定暫緩債務(wù)上限生效時(shí)間至2025年年初，這是一項(xiàng)危險(xiǎn)的“創(chuàng)新”，因?yàn)樗试S拜登政府在2024年11月大選前隨心所欲地借款。

除了能夠預(yù)期的“舉債”，美國(guó)此次調(diào)整債務(wù)上限也為經(jīng)濟(jì)“埋雷”。彭博社報(bào)道稱，在最后一刻達(dá)成的協(xié)議避免了美國(guó)違約，但隨著國(guó)會(huì)議員在華盛頓發(fā)動(dòng)“財(cái)政戰(zhàn)爭(zhēng)”，圍繞聯(lián)邦借款的“邊緣政策”可能成為一個(gè)季節(jié)性事件。

美國(guó)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾·加彭在給客戶的一份報(bào)告中警告稱，盡管債務(wù)上限協(xié)議中規(guī)定了支出指導(dǎo)方針，但黨派分歧仍存在。他寫道，“雖然一個(gè)‘邊緣政策’風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)從桌面上移除，但還有下一個(gè)。”在投資者接受這種常態(tài)的過(guò)程中，將耗費(fèi)納稅人的錢。

“對(duì)于企業(yè)而言，不斷上升的債務(wù)水平將使企業(yè)更難貸款，從而損害經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。”《紐約時(shí)報(bào)》援引經(jīng)濟(jì)學(xué)家的話稱，債務(wù)上限協(xié)議充其量是一個(gè)小小的突破。未來(lái)政府借貸成本的上升可能會(huì)引發(fā)迅速的通貨膨脹。

太和智庫(kù)研究員張超告訴《環(huán)球時(shí)報(bào)》記者，美國(guó)債務(wù)危機(jī)的暫時(shí)解除會(huì)快速傳導(dǎo)，導(dǎo)致個(gè)人債務(wù)問(wèn)題浮出水面，“債務(wù)雷”會(huì)在政府和個(gè)人間反復(fù)爆發(fā)。

張超解釋說(shuō)，民主黨和共和黨就債務(wù)上限最終達(dá)成一致，針對(duì)個(gè)人的超額補(bǔ)貼大概率會(huì)終止。數(shù)據(jù)顯示，自2021年4月中旬起，美國(guó)銀行業(yè)通過(guò)信用卡產(chǎn)生的貸款，從7382.52億美元一路高漲至9878.79億美元，截至2023年一季度，美國(guó)信用卡年化貸款利率已升至20.09%，二者都創(chuàng)歷史新高。針對(duì)個(gè)人的超額補(bǔ)貼終止，將使個(gè)人債務(wù)問(wèn)題浮出水面，“爆雷”風(fēng)險(xiǎn)逐漸顯現(xiàn)。

他認(rèn)為，美國(guó)財(cái)政部下一階段一個(gè)重點(diǎn)工作是，如何在沒(méi)有大幅增長(zhǎng)國(guó)債上限的基礎(chǔ)上，不讓個(gè)人債務(wù)問(wèn)題影響到美國(guó)資本市場(chǎng)。

美國(guó)的“特里芬困境”

“德國(guó)之聲”3日?qǐng)?bào)道稱，假若美國(guó)政府違約可能會(huì)嚴(yán)重削弱全球貿(mào)易，并使世界其他地區(qū)陷入深度衰退。更嚴(yán)重的情況將導(dǎo)致美元大幅貶值，匯率混亂波動(dòng)，并推高石油和其他大宗商品的價(jià)格。

業(yè)內(nèi)相關(guān)人士表示，長(zhǎng)期以來(lái)，美國(guó)利用自身美元霸權(quán)來(lái)應(yīng)對(duì)不斷膨脹的債務(wù)問(wèn)題，給包括歐洲在內(nèi)的全球金融市場(chǎng)穩(wěn)定帶來(lái)了潛在風(fēng)險(xiǎn)。各國(guó)對(duì)于美債激增和美元被當(dāng)成霸權(quán)工具感到擔(dān)憂，已經(jīng)有不少國(guó)家正在通過(guò)外匯儲(chǔ)備多元化的方式，減少對(duì)美元的依賴。

據(jù)美國(guó)消費(fèi)者新聞與商業(yè)頻道（CNBC）報(bào)道，國(guó)際貨幣基金組織統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，美元在全球官方黃金和外匯儲(chǔ)備中所占比重從1999年的70%降至2022年第四季度的58%。

報(bào)道稱，從巴西到東南亞，呼吁用美元以外其他貨幣進(jìn)行貿(mào)易的國(guó)家越來(lái)越多。從年初開(kāi)始，包括巴西、阿根廷在內(nèi)的多個(gè)拉美國(guó)家表示將努力擺脫美元在對(duì)外貿(mào)易中的主導(dǎo)地位。在剛剛結(jié)束的亞洲清算聯(lián)盟峰會(huì)上，可替代SWIFT的新跨境支付系統(tǒng)引發(fā)關(guān)注。

盤和林表示，美債的長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)還是“特里芬困境”。美元要作為世界貨幣，必然會(huì)被全球各國(guó)作為儲(chǔ)備，就會(huì)有逆差，而當(dāng)前美債高企的核心是美國(guó)貿(mào)易逆差不斷擴(kuò)大，就像“特里芬困境”所描述的，一個(gè)貿(mào)易逆差不斷擴(kuò)大的國(guó)家發(fā)行的貨幣，會(huì)因財(cái)富流出，貨幣缺乏充足的儲(chǔ)備保證，而出現(xiàn)貶值，繼而弱化其世界貨幣地位。

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