中國經濟持續復蘇，2021年A股整體盈利增速較2020年大幅提升，去年A股公司營收合計66.15萬億元，同比增長18.6%，增幅創近10年新高；實現凈利逾5.06萬億元，同比增長18.92%，可比增長率創4年來新高；扣非凈利潤同比增長23.57%。這三項指標均創下近4年最高水平。

同時，A股公司整體盈利能力已基本恢復至疫情前水平，扣非攤薄凈資產收益率達8.68%，恢復至2017年水平。行業盈利能力分化明顯，食品飲料蟬聯榜首，基礎化工、煤炭等行業凈資產收益率顯著提升，農林牧漁、社會服務、房地產、公用事業等行業出現明顯下滑。

交運和傳媒行業凈利潤增速居前

申萬31個行業中，2021年營收均同比正增長，鋼鐵、交通運輸、有色金屬增幅均超過35%。凈利潤增幅方面，交通運輸和傳媒成為2021年的黑馬行業，凈利潤增幅分別為993.86%和252.13%，分別位居行業冠亞軍。

受疫情影響，傳媒行業2020年業績慘淡，萬達電影等行業龍頭也出現業績巨虧。在較低基數下，傳媒行業2021年業績回升幅度居前。石油石化、鋼鐵、煤炭等行業的凈利增速也在2021年實現由負轉正。

相比之下，2020年超高景氣的農林牧漁業，2021年受豬周期影響明顯“退步”，不少公司凈利潤大幅下滑甚至虧損，全行業去年凈虧損329.15億元。房地產業2021年表現也不佳，全行業凈利同比下降84.5%。

超800家公司去年凈利潤翻番

中國石化2021年繼續穩居“營收第一”的寶座，萬億營收俱樂部新增中國中鐵和中國鐵建兩名成員。營收增幅居前的公司主要集中在醫藥、電子等行業，包括艾力斯-U、神州細胞-U、康希諾等公司營收增幅超百倍。

工商銀行2021年蟬聯“盈利第一”寶座，千億級利潤公司新添招商銀行。2021年有800余家公司利潤翻倍，增速居前的公司主要集中在化工、有色金屬、電子等行業，且主要集中在新能源賽道。

證券時報·數據寶以2021年年報凈利潤和營收均超過1億元，且營收實現同比增長的公司為分析對象，發布《2021年A股凈利增幅排行榜》，榜單前50名相比2020年大洗牌，僅江蘇索普連續兩年上榜。前50名公司凈利潤增幅均超過650%，主要分布電子、化工行業。鋰電銅箔龍頭諾德股份登頂榜首，2021年公司實現營收44.46億元，同比增長106.32%；歸母凈利潤4.05億元，同比增長7421.93%。

業績穩定增長是股價長期走牛的核心要素，是保證個股穿越牛熊的關鍵。剔除上市不滿一年的次新股，439股連續五年扣非凈利潤均實現正增長，18股連續五年扣非凈利潤增速超過30%。這18股主要分布在8個行業，其中醫藥生物行業有8只，其余行業分別有1～2只。18股中山西汾酒、瀘州老窖、愛爾眼科、智飛生物市值超過千億。

食品飲料盈利能力蟬聯行業榜首

凈資產收益率（ROE)是反映股東權益收益水平的指標，指標值越高，說明公司單位凈資產盈利能力越強。數據寶統計，A股公司去年凈資產收益率為8.68％，較2020年大幅提升1.23個百分點，與2017年水平相當。這一數據表明，A股公司整體盈利能力有明顯提高。

2021年盈利能力提升的行業數量也明顯多于下降的行業，22個申萬一級行業去年凈資產收益率提升，9個行業下降。基礎化工、交通運輸、有色金屬、煤炭等行業去年凈資產收益率相比2020年均提升5個百分點以上，基礎化工上升超10個百分點。新能源行業快速發展是基礎化工等行業盈利能力快速上升的主要原因，交通運輸、有色金屬、煤炭等行業盈利能力提升主要得益于海運、大宗商品價格的上漲。

豬周期進入谷底，去年農林牧漁行業盈利能力大幅下滑，凈資產收益率降至負值，接近-26%，較2020年下降18個百分點。受上游煤炭價格大幅上漲影響，以電力股為主的公用事業行業盈利能力大幅下降，凈資產收益率從2020年的8%以上降至去年的1.66%。房地產行業盈利能力也大幅下降，去年凈資產收益率同比下降4個多百分點。

食品飲料行業連續多年蟬聯行業盈利能力排行榜首，去年凈資產收益率20.57%，較2020年有小幅下滑，主要是受到原材料價格上漲影響所致。基礎化工、煤炭兩大行業排名升至第二、三位，去年凈資產收益率均在15%以上。

15只化工股進入盈利能力排行前50名

盈利能力較高的上市公司數量相比2020年出現明顯下降，去年有1300多家公司扣非攤薄凈資產收益率在10%以上，相比2020年的1400多家，減少100多家。A股盈利能力整體上揚，更多的是大公司盈利能力增強所致。

具體到上市公司而言，數據寶發布的《A股凈資產收益率排行榜》顯示，扣非攤薄凈資產收益率前三甲依次是熱景生物、雙環科技、東方生物，去年扣非攤薄凈資產收益率均超過70%，這3家公司均是第一次入圍排行榜前三。值得一提的是，熱景生物和東方生物均有新冠檢測業務。

從排名靠前公司數量看，前50名公司中，基礎化工行業入選公司數量最多，達到15家。醫藥生物行業退居第二，有13家入選。此外，有色金屬、電子等板塊貢獻較多個股。相比前年，前50名公司盈利能力絕大多數都有提升，例如湖北宜化扣非攤薄凈資產收益率均較前年同期增長100個百分點以上。

醫藥行業公司銷售高毛利率

除了凈資產收益率指標外，衡量上市公司盈利能力的另一個指標是銷售毛利率。數據寶發布的《A股銷售毛利率榜》顯示，去年營收在億元以上的公司中，銷售毛利率排名前三甲的依次是艾力斯-U、中望軟件、澤璟制藥-U。艾力斯-U以98.94%的銷售毛利率居首。

如果不考慮營收的情況，首藥控股-U去年銷售毛利率達99.93%位居第一。公司在年報中表示，目前產品仍處于研發階段，尚未形成產品銷售。報告期內，公司存在與合作方提供研發服務，公司確認相關的研發服務收入1303萬元，同期營業成本僅8814元。從這一點來看，該公司的銷售毛利率并不真實客觀反映去年的盈利能力。

醫藥行業普遍具有高毛利率特征。銷售毛利率前50名公司中，有30家來自醫藥生物行業。另外，輕資產的計算機和傳媒行業分別貢獻9家和5家公司。與前年同期相比，大部分公司毛利率保持穩定，其中，榮昌生物、大晟文化、艾力斯-U等銷售毛利率均提升超20個百分點。

巴菲特指標選出硬核白馬股

衡量上市公司盈利能力的指標較多，如何選出超強盈利能力的公司，一直是投資者最關心的話題之一。作為全球價值投資的標桿，巴菲特選股最重要的三個標準分別是毛利率要高于40%、凈利率要高于5%、凈資產收益率要高于15%。

根據上述指標，數據寶統計出A股硬核白馬股，主要條件如下：1、 連續3年盈利能力指標滿足上述三大指標；2、 擁有足夠數量機構背書，機構評級數在10家以上。

剔除近3年上市的次新股后，合計共有33只個股入選。此外，考慮到金融公司沒有銷售毛利率，滿足凈資產收益率指標即可。數據顯示，成都銀行、寧波銀行、招商銀行、新華保險等個股過去3年扣非攤薄凈資產收益率均超過13%。

從凈資產收益率角度看，重慶啤酒2021年扣非攤薄凈資產收益率65.14％，位居第一位，貴州茅臺位居第九。上榜個股囊括了主流行業中的白馬股，包括食品飲料行業的茅五瀘等、銀行中的招行寧波成都等、醫藥中的邁瑞片仔癀等、計算機的海康威視等。

市場表現同樣能夠驗證這批股票的硬核本質。37只個股4月平均跌幅2.77%，遠低于各大指數跌幅。重慶啤酒、愛爾眼科、瀘州老窖、成都銀行等個股逆市漲逾10%。

（本版專題數據由證券時報中心數據庫提供）