“退市新規不僅壓縮了垃圾股的操作空間，也大規模清退不合格的公司。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新在接受《證券日報》記者采訪時表示，炒作殼公司的風潮已經熄滅，雖然還有投資者在博弈低價退市股，但在買者自負交易原則下，大多數投資者會遠離高風險的退市股。

市場認可應退盡退理念

根據兩市退市新規，目前觸發強制退市的情況有四大類，既交易類、財務類、規范類、重大違法類。其中財務類退市指標成為目前公司主要的退市原因，據《證券日報》記者不完全統計，今年退市的公司近90%是觸及財務類退市標準。

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資深投行人士、前保薦代表人王驥躍告訴《證券日報》記者，財務類退市是A股最常見的退市原因，也是投資者最應該關注的風險。退市新規取消了原來單一的凈利潤、營業收入指標，提高了觸及財務類退市情形公司的保殼難度，尤其是新增“扣非前后凈利潤孰低者為負且營業收入低于人民幣1億元”的組合型退市指標，讓已經失去持續經營能力的公司不能靠出售資產來保殼。

“隨著A股市場常態化退市機制形成，應退盡退的理念已經得到市場的充分認可。”董登新認為，除了財務類退市，交易類“1元退市”“市值退市”也將發揮作用，投資者將“用腳投票”把更多垃圾股踢出市場。

東北證券首席策略分析師鄧利軍在接受《證券日報》記者采訪時表示，在注冊制改革積極穩妥推進下，合規的企業較借殼或更加傾向于正規IPO渠道。殼公司價值的縮水，將提高退市效率，殼公司炒作的瓦解有利于促進國內資本市場的良性循環。而退市常態化將持續優化不合格的公司，推動資本市場的健康良性發展。

鄧利軍說：“盡管今年退市數量再創新高，但并未造成市場波動。投資者反映平靜，退市股數量的高增并未帶來投資者的恐慌情緒。”

炒作退市股謹防成為“接盤俠”

隨著A股市場加速優勝劣汰，退市數量猛增，退市效率大幅提高，但近期仍有多只退市股在被摘牌前連續遭到炒作。

對此現象，交易所不斷加強風險警示力度，多次公布對退市整理期交易情況的密切監控，對拉抬股價、維持漲幅限制價格等加劇股價波動、誤導投資者交易決策、影響市場交易秩序的異常交易行為依規從嚴監管，對部分投資者采取連續實施暫停賬戶交易的監管措施。

信公咨詢高質量發展研究院副院長岑斌對《證券日報》記者表示，投資者無論是抱著投資低價股的目的，還是為博弈退市題材，或只是盲目跟風，都是投機逐利的思維在起作用。但退市股的低價和普通股票因短期波動走低的投資機會不同，前者能否“起死回生”創出股價新高無法預期，而且過程中的時間成本也非常高，如果最終公司沒有重新上市，直接退市甚至業務歸零，投資者資金打水漂，這樣的投資邏輯風險巨大。

巨豐投資首席投資顧問張翠霞也表示，目前看，退市股再回歸的可能性較小，散戶投資者跟風炒作退市股很可能成為“接盤俠”。

在王驥躍看來，炒作退市整理期股票的投機行為，博弈的就是低價股的上漲契機，這種投機行為雖然不可取，但也是市場交易的一部分，因此從交易所的監管動態可以看到，主要是做好風險提示和信息披露工作，并沒有主動干預投資者的買賣，這也是尊重了市場交易原則。隨著上市公司數量持續增加，這種退市股炒作也只將成為市場的局部現象而不再會是主流。

建議加大主動退市的力度

隨著退市常態化環境逐漸形成，業內對于退市制度的完善也有更多期待。鄧利軍表示，可從退市標準、退市類型和退市程序三方向著手優化。如完善多元化退市標準體系，可通過設置更多具體的退市指標來衡量上市公司的盈利狀況和其回報投資者的能力水平，以此來構建和完善更為多元化的退市標準體系。

鄧利軍說：“建議加大主動退市的力度，讓公司主動退市成為未來退市主要類型之一，同時也應給主動退市的公司以政策支持，比如再次上市機會，有利于增強資本市場聯動效應。此外，可以進一步簡化退市程序以縮短退市時間。”

申萬宏源首席市場專家桂浩明補充表示，希望A股能夠給企業多元化的退市選擇，對于一些經營有困難或是有退市風險的公司，提供主動退市的通道。例如，可以到三板市場進行重整，等將來企業條件成熟后，再給予他們重新上市的機會。