大型建筑央企中國(guó)化學(xué)(601117.SH)延續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。

8月15日晚間，中國(guó)化學(xué)披露了2022年半年度報(bào)告。今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收751.60億元，同比增長(zhǎng)超30%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱(chēng)凈利潤(rùn))超26億元，同比增幅也超過(guò)30%。

近幾年，中國(guó)化學(xué)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)快速增長(zhǎng)。2018年至2021年，公司營(yíng)業(yè)收入從800億元左右增長(zhǎng)至接近1400億元，凈利潤(rùn)從接近20億元增至46億元。

未來(lái)，中國(guó)化學(xué)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能會(huì)繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)。今年上半年，公司新簽合同額1624.50億元，較去年同期增加超300億元。

中國(guó)化學(xué)的財(cái)務(wù)狀況較好。截至今年6月底，雖然公司資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)70%，但其長(zhǎng)短期債務(wù)合計(jì)只有82.43億元，而賬面貨幣資金高達(dá)362億元。

中國(guó)化學(xué)還推出了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，擬向不超過(guò)500名核心骨干授予股權(quán)，讓其利益與公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展捆綁結(jié)合。考核要求為，未來(lái)幾年，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱(chēng)凈利潤(rùn))的復(fù)合增長(zhǎng)率不低于15%。

前七個(gè)月?tīng)I(yíng)收887億

境內(nèi)外業(yè)務(wù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，中國(guó)化學(xué)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)一如既往地穩(wěn)健增長(zhǎng)。

根據(jù)半年報(bào)，前6個(gè)月，中國(guó)化學(xué)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入751.60億元，較去年同期的562.60億元增加近200億元，同比增長(zhǎng)幅度為33.59%。公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為26.49億元，較去年同期的19.32億元增加7.17億元，同比增長(zhǎng)幅度為37.07%。

從單個(gè)季度看，今年一二季度，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為354.79億元、396.81億元，同比增長(zhǎng)41.35%、27.35%。對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為9.7億元、16.71億元，同比分別增長(zhǎng)19.73%、49.75%。扣非凈利潤(rùn)為9.62億元、16.04億元，同比增長(zhǎng)幅度為21.13%、62.72%。

數(shù)據(jù)顯示，二季度，營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)同比環(huán)比均出現(xiàn)增長(zhǎng)，其中，凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)同比增速較一季度明顯加快。

從上半年的營(yíng)業(yè)收入數(shù)據(jù)看，今年前6個(gè)月，公司每個(gè)月的營(yíng)業(yè)收入大約為125億元，整體而言較為均衡。

8月16日晚間，中國(guó)化學(xué)披露的前七個(gè)月經(jīng)營(yíng)情況顯示，今年前七個(gè)月，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為886.90億元，扣除前6個(gè)月的營(yíng)業(yè)收入，7月份，公司的營(yíng)業(yè)收入為135.30億元。這一數(shù)據(jù)，略高于前6個(gè)月的營(yíng)業(yè)收入平均數(shù)125億元約10億元。

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，與攬單能力直接相關(guān)，今年前七個(gè)月，公司簽訂的訂單金額快速增長(zhǎng)。

半年報(bào)顯示，中國(guó)化學(xué)新簽合同額為1624.50億元，較上年同期增長(zhǎng)305.88億元，增幅23.20%。其中，境內(nèi)新簽合同額1437.80億元，較上年同期增長(zhǎng)205.24億元，增幅16.65%，占新簽合同總額的88.51%;境外新簽合同額186.69億元,較上年同期增長(zhǎng)100.64億元，增幅116.96%，占新簽合同總額的11.49%。

最新披露的前七個(gè)月經(jīng)營(yíng)情況顯示，今年前七個(gè)月，公司累計(jì)新簽合同額1829.39億元，同比增長(zhǎng)29.56%。其中，境內(nèi)新簽合同額1639.68億元，同比增長(zhǎng)24.12%，境外新簽合同額189.71億元，同比增長(zhǎng)108.50%。對(duì)比發(fā)現(xiàn)，七月單月，公司新簽合同額為204.89億元。

正是因?yàn)檩^強(qiáng)的攬單能力及項(xiàng)目建設(shè)能力，近幾年，中國(guó)化學(xué)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了持續(xù)快速增長(zhǎng)。

數(shù)據(jù)顯示，2018年至2021年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為814.45億元、1041.29億元、1099.95億元、1379.19億元，連續(xù)四年增長(zhǎng)。同期，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為19.32億元、30.61億元、36.59億元、46.33億元，同比分別增長(zhǎng)24.05%、58.48%、19.51%、26.64%，均實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的增速。

剔除預(yù)收款后負(fù)債率52.37%

土木工程建筑業(yè)領(lǐng)域?qū)儆谫Y金密集型，往往需要大量資金，資產(chǎn)負(fù)債率偏高較為正常。中國(guó)化學(xué)的突出優(yōu)勢(shì)，就在于實(shí)際負(fù)債率并不高。

先來(lái)看同行資產(chǎn)負(fù)債率狀況。截至今年一季度末，中國(guó)建筑、中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建、中國(guó)中冶、中國(guó)電建的資產(chǎn)負(fù)債率分別為73.72%、73.66%、75.54%、73.53%、77.67%，基本上都在70%-80%之間。

同期，中國(guó)化學(xué)的資產(chǎn)負(fù)債率為70.19%，略低于前述五家央企同行。

建筑業(yè)跟房地產(chǎn)企業(yè)有些類(lèi)似，存在一定規(guī)模的預(yù)收款現(xiàn)象。剔除預(yù)收款后，其資產(chǎn)負(fù)債率情況如何?

仍然是以今年一季度末為例，剔除預(yù)收款后，中國(guó)建筑、中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建、中國(guó)中冶、中國(guó)電建的資產(chǎn)負(fù)債率分別為61.44%、63.77%、64.89%、60.30%、68.51%。同期，中國(guó)化學(xué)為52.56%。

對(duì)比發(fā)現(xiàn)，剔除預(yù)收款后，中國(guó)化學(xué)的資產(chǎn)負(fù)債率明顯低于同行可比上市公司，優(yōu)勢(shì)明顯。今年6月底，其資產(chǎn)負(fù)債率及剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率分別為70.37%、52.37%，較一季度末無(wú)明顯變化。

根據(jù)半年報(bào)，截至今年6月底，中國(guó)化學(xué)賬面貨幣資金為361.92億元、10.14億元權(quán)益工具投資。與之對(duì)應(yīng)的是，公司短期借款12.37億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債2.09億元、長(zhǎng)期借款67.97億元，長(zhǎng)短期債務(wù)合計(jì)為82.43億元，其中，短期債務(wù)只有14.46億元。

從這些數(shù)據(jù)看，中國(guó)化學(xué)的流動(dòng)性較為充足，償債能力較強(qiáng)。

當(dāng)然，高達(dá)361.92億元的貨幣資金，得益于預(yù)收款。截至今年6月底，公司合同負(fù)債為327.86億元。

這是一個(gè)良性循環(huán)。中國(guó)化學(xué)具備較強(qiáng)的施工建設(shè)能力，因?yàn)楂@取的訂單較多，進(jìn)而預(yù)收款也較多，預(yù)收款金額較多有利于公司流動(dòng)性，從而提升公司訂單交付、獲取訂單能力。

據(jù)披露，中國(guó)化學(xué)是中國(guó)化學(xué)工程建筑領(lǐng)域內(nèi)資質(zhì)最齊全、功能最完備、業(yè)務(wù)鏈最完整、行業(yè)內(nèi)具有突出優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)先企業(yè)，在2021年度ENR全球承包商250強(qiáng)排名中名列第17位。公司是最早承接境外承包工程的中國(guó)企業(yè)，在“一帶一路”沿線國(guó)家累計(jì)完成合同額超過(guò)300億美元。

中國(guó)化學(xué)在研發(fā)方面的投入也不少。2021年，公司研發(fā)投入金額為47.39億元，同比增長(zhǎng)24.64%。今年上半年，其研發(fā)投入為18.20億元，同比增加3億元。

值得一提的是，8月15日，公司首次披露股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，擬將從二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)的6109萬(wàn)股股份授予給不超過(guò)500名高管、中層管理人員及核心骨干。授予價(jià)格為4.81元/股，接近市價(jià)的50%。

相應(yīng)的業(yè)績(jī)考核其中之一為，2023年至2025年，與2021相比，扣非凈利潤(rùn)的復(fù)合增長(zhǎng)率不低于15%。

如果考核的業(yè)績(jī)目標(biāo)順利實(shí)現(xiàn)，未來(lái)三年，公司主業(yè)將繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)勢(shì)頭。