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奇安信四年半累虧32.53億盈利遙遙無期應收賬款超20億同比翻倍

2021-08-16 11:26:18來源：長江商報

齊向東創立的奇安信(688561.SH)光環逐漸褪去。

奇安信成立于2014年，由原奇虎360總裁齊向東創立。2020年7月22日，成立僅6年，奇安信就沖上了科創板。在網絡安全備受關注的背景下，火速上市的奇安信收獲了無數光環。

然而，上市之前的兩大突出問題，在上市后依舊突出。

近日，奇安信披露了2021年半年度報告。今年上半年，公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)-9.22億元，再度虧損，其較去年同期增虧2.30億元。

公開數據顯示，2017年至今年上半年，奇安信已經累計虧損32.53億元。奇安信的扭虧為盈似乎遙遙無期。

備受關注的應收賬款頑疾，奇安信似乎沒有絲毫改善，反而有愈演愈烈之勢。截至今年6月底，公司應收賬款賬面價值為20.07億元，占當期營業收入的137.84%，同比接近翻倍。

二級市場上，奇安信的表現平平。上市之初，其股價為142.66元/股，今年8月12日，其股價為96.68元/股，累計下跌32.23%。

上半年再虧損9.22億

奇安信處于虧損狀態，且虧損程度在加劇。

根據半年報，今年上半年，奇安信實現營業收入14.56億元，去年同期為10.07億元，同比增加4.49億元，增幅為44.54%。公司實現的凈利潤為虧損9.22億元，去年同期為虧損6.92億元，同比增加虧損2.30億元，增虧幅度為33.17%。公司實現的扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為虧損9.70億元，去年同期虧損7.13億元，同比增加虧損的金額為2.57億元，增虧幅度為35.89%。

實際上，不只是今年上半年虧損，近年來，奇安信持續虧損。

奇安信成立于2014年，至今已有7年，2020年7月登陸A股市場。

公開數據顯示，2016年至2019年，公司實現的營業收入分別為6.56億元、8.21億元、18.17億元、31.54億元，其中，2017年至2019年的同比增長率為25.11%、121.22%、73.61%，均為快速增長。2016年至2019年，公司實現的凈利潤分別為-1.24億元、-6.30億元、-8.72億元、-4.95億元，2017年至2019年的變動幅度分別為-409.98%、-38.41%、43.22%。

2017年至2019年，公司實現的扣非凈利潤分別為-6.40億元、-9.61億元、-6.88億元，同樣為連續虧損。

2020年，上市第一年，奇安信實現的營業收入為41.61億元，同比增長31.93%，凈利潤、扣非凈利潤分別為-3.34億元、-5.39億元，仍然為虧損。

綜上，2017年至今年上半年，奇安信累計虧損32.53億元。剔除政府補助等非經常性損益后，其凈利潤累計虧損37.98億元。

長江商報記者發現，奇安信在IPO階段，市場就質疑其扭虧時間漫長。從過去幾年的經營數據看，奇安信的營業收入表現為快速增長，但凈利潤、扣非凈利潤持續虧損。截至今年6月底，公司未分配利潤為-34.21億元。

針對今年上半年虧損加劇現象，奇安信解釋稱，網絡安全產品及技術研發以及銷售和服務網絡的搭建完善需要大量投入。公司選擇了高研發投入且人員快速擴張的發展模式，為建設研發平臺、布局“新賽道”產品、提升攻防競爭力、建立全國應急響應中心，公司進行了大量投入，包括人員費用等。

奇安信的人員增長較快。去年6月底，公司員工總數為7004人，今年6月底為8187人，一年時間增加1183名。

作為一家技術驅動型企業，奇安信的研發投入較大。今年上半年，其研發投入為7.67億元，同比增長40.40%，增速基本上與營業收入增速同步。今年6月底，公司研發人員數量為2938人，占員工總數的35.89%。研發人員薪酬為5.55億元，較去年同期的4.65億元增加約0.90億元。研發人員平均薪酬18.89萬元，上年同期為17.45萬元。

奇安信稱，預計未來仍可能持續虧損，無法保證短期內實現盈利。

應收賬款超20億同比翻倍

研發驅動型企業，研發投入高并不意外，奇安信讓人意外的是，銷售費用畸高。

今年上半年，奇安信的虧損加劇，除了研發投入超40%外，銷售費用快速增長也是重要因素。

半年報顯示，今年上半年，奇安信的銷售費用為8.19億元，去年同期為6.13億元，同比增加2.06億元，增幅為33.65%。銷售費用占上半年營業收入的56.25%，這一比例超過不少藥企。

公司解釋稱，銷售相關人員數量、薪資水平上漲導致薪酬增加，且較去年同期新增股份支付費用，此外，銷售額增加導致相關業務費用增加所致。上半年，公司銷售人員的薪酬總額為5.44億元，去年同期為4.09億元，同比增長33.01%。

實際上，奇安信的銷售費用一直較高，且快速增長。2017年至2020年，其銷售費用分別為4.31億元、8億元、11.18億元、13.20億元，分別占當期營業收入的比重為52.50%、44.03%、35.45%、31.72%，這一比例雖然逐年下降，但依然較高。

銷售費用、研發投入雙高，奇安信究竟是研發驅動還是營銷驅動?

毫無疑問，研發投入和銷售費用吞噬了利潤，是奇安信持續虧損的重要原因之一。2017年至今年上半年，公司的銷售費用、研發投入的累計數分別為44.88億元、44.01億元，合計達88.89億元。

讓人意外的是，這幾年，公司投入的研發資金還低于銷售費用。

應收賬款居高不下是奇安信的頑疾，如今，這一頑疾不僅沒有消除跡象，反而愈演愈烈。

截至今年6月底，公司應收賬面賬面價值為20.07億元，占當期營業收入的比重為137.84%。去年同期，公司應收賬款為10.96億元，同比增加9.11億元，增幅為83.12%。

今年初，公司應收賬款賬面價值為18.59億元，今年6月底較年初不僅沒有減少，反而增加1.48億元。

2019年底，公司應收賬款賬面價值為12.97億元，2020年6月底為10.96億元，減少了2.01億元。

對比發現，今年上半年，一直備受詬病的應收賬款問題不僅未能有效解決，反而有擴大之勢。

二級市場上，奇安信的股價已經沒有了安全邊際。

上市一年零一個月，公司股價經歷了三次較為明顯波動。上市之初，其股價最高達142.66元/股，三個月后，也就是去年10月29日下探至84.52元/股。隨即反彈，今年1月6日沖高至140.83元/股，緊接著是下行，今年4月12日跌至87.65元/股。橫盤整理近三個月，7月初開始上漲，7月14日最高達130.29元/股，然后快速回落。今年8月12日，股價為96.68元/股。

K線圖顯示，雖然有三次波動，但高位時間短暫，下跌速度快，奇安信的股價多數時間處于下跌途中。