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綠聯科技成本承壓凈利增速急跌轉負毛利率兩年下降超12個百分點

2022-06-20 09:13:38來源：長江商報

起家于華強北的“數據線”公司——綠聯科技，也要沖擊IPO了。

近日，3C數碼配件品牌深圳市綠聯科技股份有限公司(以下簡稱“綠聯科技”)遞交招股書，申請創板業上市，擬募資15.04億元，華泰聯合證券為主承銷商。

從賣數據線起家，踩上智能手機高速發展的風口，目前綠聯科技年營收已超過30億元，2019-2021年(以下簡稱“報告期”)營收年均復合增速達29.80%，年凈利潤也達到3億元。這也為綠聯沖擊吸引了高瓴資本等機構關注。

不過，在成本等壓力之下，報告期，綠聯科技業績增速大幅放緩，2021年陷入增收不增利，凈利潤增速從35%大幅掉落至-0.37%，毛利率兩年下降超12個百分點。

長江商報記者還注意到，綠聯科技自有產能薄弱，公司超75%產品依賴外協生產，自有產量占比僅21%。

隨著規模擴張，高企的采購、研發成本，市場大環境萎縮，綠聯科技隱憂已現。

毛利率兩年下降超12個百分點

綠聯科技成立于2012年，早年在華強北以一根數據線起家，目前公司主營業務為3C消費電子產品的研發、設計、生產及銷售，產品主要涵蓋傳輸類、音視頻類、充電類、移動周邊類、存儲類五大系列，也包括蘋果公司的充電和配件相關產品。

招股書顯示，2019-2021年，綠聯科技的營業收入分別為20.45億元、27.38億元、34.46億元，凈利潤分別為2.27億元、3.06億元和3.05億元，扣非后凈利分別為2.2億元、2.87億元、2.76億元。

對比來看，綠聯科技的收入保持連續增長態勢，但2020年和2021年，其營收同比增速從34%降至26%，凈利潤同比增速更是從35%大幅掉落至-0.37%。

長江商報記者注意到，綠聯科技“增收不增利”的癥結與成本有關。

因業務主要依托于多家第三方線上平臺，致使綠聯科技每年需要支付一筆不小的平臺服務費用，包括銷售傭金、服務費、倉儲費用等。招股書顯示，報告期，綠聯科技平臺服務費分別為1.28億元、1.91億元、2.34億元，占各期線上B2C收入的比例分別為8.85%、10.12%、11.01%。

另一方面，從營收結構來看，傳輸類和音視頻類產品是綠聯的營收支柱，過去三年營收占比接近五成。但近年來，供應鏈危機愈演愈烈，包括芯片、線材等原材料成本都在上升。

各種壓力之下，綠聯科技毛利率也開始節節走低。數據顯示，2019-2021年，其綜合毛利率分別為49.67%、38.01%和37.15%，短短兩年下降超12個百分點。

自有產能薄弱高度依賴外協

在生產模式上，綠聯科技采取的策略是以外協生產為主，自主生產為輔。2019-2021年，公司外協生產產品數量占比超過75%，換句話說，公司產品生產模式以代工為主。報告期，公司外協產品采購成本占主營業務成本比重分別為74.91%、56.02%和58.22%。

據公開資料顯示，自2019年起，綠聯科技就一直嘗試自建工廠，希望改變過于依賴上游供應商的局面，可由于數碼配件產品迭代周期快，技術生產力并不能保證自有產能的質量和價格，其自有產量占比呈下降趨勢。

招股書顯示，2019-2021年，其自有產量分別為1637.90萬件、1678.43萬件和2064.07萬件，占總產量的比重分別為24%、21%和21%。

報告期，公司研發投入分別為6488.53萬元、9512.7萬元和1.57億元，占營業收入的比重分別為3.17%、3.47%和4.54%，整體呈增長趨勢，但研發費用率仍低于行業均值的5.59%、5.27%和5.06%。

截至招股說明書簽署日，綠聯科技及其子公司擁有境內專利698項(其中發明專利11項)，擁有境外專利506項。但值得注意的是，在總專利數中，發明專利僅為11項，占比不到1%。

另據智慧芽數據顯示，綠聯科技共有693項專利申請信息，其中516項為外觀專利，發明專利僅30項。這也意味著，綠聯科技的技術門檻相對較低。公司表示，未來將加大研發投入，提升產品質量和品牌影響力。

值得注意的是，與大部分中國消費電子品牌偏安于本土市場一隅不同的是，綠聯科技稱得上是一個“國際品牌”。招股書顯示，2019-2021年，綠聯主營業務境外銷售占比分別為43.49%、47.38%以及46.09%，幾乎貢獻近半收入。

雖然綠聯科技在海外市場混得風生水起。但是隨著疫情及海外市場變化，公司的業務模式也存在一定風險。

此外，物流成本上漲也在一定程度上侵蝕了利潤空間。2019-2021年，綠聯的物流成本分別為3.06億元、3.95億元以及4.36億元，占主營業務成本的比例一直徘徊在20%左右。

對于上述問題，綠聯科技也擬借IPO募資改善提升。此次IPO，綠聯科技擬將募資所得的5.5億元用于產品研發及產業化建設項目，1.1億元用于智能倉儲物流建設項目，3.92億元用于總部運營中心及品牌建設項目，4.5億元用于補充流動資金。

綠聯科技成本承壓凈利增速急跌轉負 毛利率兩年下降超12個百分點