高頻量化交易引起市場關注度 A股去散戶化

2021-09-10 14:43:20來源：北京商報

近期，高頻量化交易引起了市場很高的關注度，大量資金在進行高頻量化交易，說明高頻量化交易有利可圖，但也有觀點認為它們會導致其他人虧損概率增加。本欄認為，這其實是一場電腦與人腦的較量，在高頻量化交易面前，散戶是首要被“收割”對象，隨著高頻量化交易的發展，A股的去散戶化進程會進一步提速。

學計算機的人都知道，計算機發展到一定程度，會有兩個分支，一個是面向網絡的無限互聯，其中有區塊鏈、元宇宙等諸多概念;另一個方向就是極高速的計算，其中的概念主要有決策支持系統、專家系統以及機器人等領域。那么，高頻量化交易正是專家系統和決策支持系統在金融領域的最強應用。

量化交易不去分析上市公司的基本面，也不看公司未來有什么項目投資，只是根據交易規則進行大劑量的計算，尋找到無風險或者極低風險的操作，用盡可能多的資金參與交易，然后獲得利潤后快速出局。

例如量化交易會去實時計算上證50成分股按照權重配置的價值，然后再去和上證50ETF基金、上證50股指期貨、上證50股票期權的價格進行比較計算，一旦發現它們之中的某個品種出現價格異動，電腦就會快速出擊。例如上證50ETF出現突然拉高，那么電腦就會瞬間下單買入50只成分股股票，同時賣出50ETF基金，等到兩者的價格回歸合理，要么是50ETF基金價格回落，要么是50只成分股價格上漲，總之當這個差價不再存在的時候，電腦會自動下單全部反向買回，然后獲得并不很高的無風險收益。

但是量化交易之間也有競爭，所以這個預期收益率水平會越來越低，因為你追求1%的利潤，人家在0.8%的時候就率先出手，結果你的1%永遠也等不到，當預期利潤率越低，滿足條件的交易機會也就會越多，然后量化交易越來越多，這就成了高頻量化交易。

后來不僅僅是在套利上，專家系統也開始分析投資者的行為，例如它會學習那些短期大漲股票在啟動前的特征，然后不斷尋找類似的品種買入，并在投資者跟風買入的時候賣出。

于是越來越多的投資者感嘆，自己追漲停板，本來封得好好的，突然莫名其妙就有一個大單把漲停板打開，然后股價一路下跌，這其中或許就有量化交易的身影。

當然，更高級的專家系統還會研究并自我刷新投資者會在什么情況下追漲買入，然后會提前布局并模擬出這種環境，等待投資者追漲時把股票賣給投資者，然后從中獲利。可以說，這種高等級的專家系統不斷學習投資者的交易習慣，然后通過這種交易習慣誘騙投資者上套。本欄認為這種交易策略事實上已經構成了操縱股價，但是它們往往快進快出，而且沒有大規模的建倉行為，所以很難被認定。

本欄認為，高頻量化交易的主要客戶就是用人腦交易的普通投資者，如果投資者不采用長期價值投資的做法，而是頻繁地進行短線交易，那么極有可能被高頻量化系統反復剝削，最終總以為是自己運氣的問題，殊不知你正是被人家獵殺的對象。