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雙環傳動前三季凈利預增13倍產業變局齒輪龍頭優勢釋放

2021-09-23 08:59:55來源：長江商報

在電動化浪潮之下，行業龍頭雙環傳動(002472.SZ)爆發了。

9月21日晚間，雙環傳動發布前三季度業績預告，公司預計，今年前九個月盈利2.08億元至2.28億元，同比增逾13倍。

如此亮麗的經營業績，雙環傳動解釋，市場對中高端齒輪的需求日益旺盛，行業集中度提高，公司龍頭地位凸顯。公司不斷自主創新、技術升級，成本優勢顯現。

市場需求旺盛，與電動化浪潮直接相關。近年來，新能源汽車蓬勃興起，電動化趨勢愈發明顯。

雙環傳動專注于機械傳動齒輪制造領域40余年，已經成為全球最大的齒輪散件研發制造企業。

二級市場上，雙環傳動表現出色，股價累計上漲約2倍，國際大投行瑞士聯合銀行集團(簡稱瑞銀)、摩根士丹利國際股份有限公司(簡稱摩根士丹利)等扎堆買入。

經營逆轉凈利潤連續四季度倍增

雙環傳動經營業績大放異彩。

根據業績預告，今年前三季度，雙環傳動預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)2.08億元至2.28億元，去年同期盈利1472.01萬元，同比增長1313.03%-1448.90%。

今年上半年，公司實現凈利潤1.28億元，同比大增10809.39%。對比發現，今年三季度，公司預計實現凈利潤7985萬元-9985萬元，較上年同期的1354.53萬元增長489.50%-637.16%，三季度表現為大幅倍增。

再看今年一二季度，公司實現的營業收入分別為11.74億元、14.45億元，同比增長103.02%、63.89%。對應的凈利潤為0.53億元、0.75億元，同比增長347.70%、233.18%，扣除非經常行損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為0.44億元、0.61億元，同比增長249.03%、1091.27%。

再往前延伸，去年四季度，公司實現凈利潤0.37億元、扣非凈利潤0.26億元，同比增長266.66%、211.84%。

綜上，去年四季度至今年三季度，公司的凈利潤已經實現了連續四個季度倍增。

環比來看，上述四個季度，凈利潤環比逐季在增長，公司盈利能力似乎在不斷提升。

雙環傳動于2010年9月在深交所中小板掛牌上市，上市以來，其經營整體上較為平穩，期間有所波動。波動最為明顯的是2018年至2020年。這三年，公司實現的營業收入分別為31.51億元、32.36億元、36.64億元，同比增速有所放緩。與營業收入相比，凈利潤的數據就有些難看了。同期，其凈利潤分別為1.95億元、0.78億元、0.51億元，連續三年下滑，同比分別下降19.54%、59.88%、34.59%。扣非凈利潤同樣不佳，分別為1.23億元、0.46億元、0.04億元，同比分別下降42.79%、62.81%、90.60%。

對比近三年的經營業績，今年上半年，雙環傳動成功實現了大逆轉。

針對今年以來經營業績大幅倍增，雙環傳動解釋，新能源汽車快速崛起，市場對中高端齒輪的需求日益旺盛。公司多年來在高端齒輪領域的戰略儲備與深耕，贏得了市場先機，推動了行業集中度的提高，尤其是在新能源汽車驅動系統齒輪領域，行業龍頭地位凸顯，收獲了多個優質項目并進入穩定批量狀態。此外，公司不斷自主創新、技術升級，推動制造能力提升，實現了在質量、交期、成本上的競爭優勢，客戶粘性進一步加強，盈利能力提升。

今年上半年，雙環傳動銷售毛利率、凈利率分別為17.56%、5.50%，去年同期為14.98%、0.83%，同比上升2.58個百分點、4.67個百分點。

產業變局齒輪龍頭優勢釋放

國際大投行的眼光是精準的，雙環傳動的經營業績大幅增長，是其優勢釋放的結果。

今年以來，二級市場上，雙環傳動表現出色。年初，雙環傳動的股價7.21元/股，8月9日最高達24.05元/股，本月來有所調整，9月22日，受前三季度業績預告刺激，股價漲停，收報21.34元/股，年內漲幅達2倍。

與股價大幅上漲同樣受市場關注的是，有4家QFII持股雙環傳動，合計持有1.03億股，暫居A股之首。

Wind數據顯示，今年一季度，國際投行普信投資公司、美林證券國際有限公司(簡稱美林)分別買入雙環傳動2785.44萬股、2320.66萬股，分別占流通股的比例為5.01%、4.17%。二季度，美林加倉至3116.76萬股，占流通股的5.13%，摩根士丹利、瑞銀分別買入2312.78萬股、2065.84萬股，分別占流通股的3.81%、3.40%。普信投資的持股數量不變。

四家國際知名大投行扎堆買入雙環傳動，足見其對雙環傳動發展前景的看好。

官網顯示，1980年的春天，依靠3000元資金、5臺儀表車床，在原公司董事長葉善群以“好一點，好很多”的核心價值理念引導下，雙環傳動開辟了“雙環”的第一片基業。

2000年，時任總經理吳長鴻提出雙升級戰略，引進一流設備，招募行業人才，邁出全球布局步伐。

公司稱，歷經41年專注于機械傳動核心部件——齒輪及其組件的研發、制造與銷售，已成為全球最大的專業齒輪產品制造商和服務商之一。產品涵蓋傳統汽車、新能源汽車、軌道交通非道路機械、工業機器人等多個領域，業務遍布全球，與眾多國內外優質客戶建立起了深厚的合作關系，并進入到了各細分領域中頭部企業的供應鏈體系。

在財報中，雙環傳動披露，公司與博格華納、上汽、比亞迪、蔚邦、舍弗勒、日電產等全球優秀整車及零部件企業形成了深度合作，覆蓋了一系列國內外知名的品牌車型。此外，公司持續深度綁定與大眾、通用、福特、采埃孚、現代、一汽、廣汽等客戶合作，進一步整合優秀客戶資源穩固齒輪行業龍頭地位。在商用車與工程機械領域，公司與采埃孚、利勃海爾、康明斯、伊頓、玉柴等核心零部件企業建立了多年穩定且持續提升的合作關系，代表性客戶有卡特彼勒和約翰迪爾。

長江商報記者發現，雙環傳動的戰略儲備始于2015年。2015年、2017年，公司相繼募資12億元、10億元，投向工業機器人RV減速器產業化、自動變速齒輪等項目，提升公司裝備制造能力。

雙環傳動稱，電動化浪潮下，電動汽車對傳動件提出了新的要求，產生了新的行業格局。公司前期在產能上的戰略布局大幅提升了快速響應能力，與眾多優質客戶形成了深度綁定的戰略合作，在電動化浪潮中迅速把握先機。

今年上半年，雙環傳動純電動汽車傳動件銷量約131.56萬件，已經占2020年全年150.6萬件的87.36%。公司稱，二季度陸續投產的戰略項目將于下半年進入爬坡階段。