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金凱生科主產品毛利率兩連降非含氟類產品毛利率連降

2022-09-07 08:46:52來源：長江商報

日前，金凱(遼寧)生命科技股份有限公司(以下簡稱“金凱生科”)披露了發行人及保薦機構關于審核中心意見落實函的回復，離創業板上市又近了一步。

成立于2009年6月8日的金凱生科，是一家面向全球生命科技領域客戶的小分子CDMO服務商，為全球知名原研藥廠的新藥研發項目提供小分子藥物中間體以及少量原料藥的定制研發生產服務。

招股書顯示，2019年至2021年(簡稱“報告期”)，金凱生科業績連續增長。

不過，長江商報記者發現，金凱生科存在重銷售輕研發的問題，研發費用率遠低同行平均水平，銷售人員平均薪酬超研發人員5倍。并且，公司占CDMO業務收入比重超過三成的非含氟類產品毛利率已連續兩年下滑。

非含氟類產品毛利率連降

近年來，受益于公司醫藥市場開發成果不斷顯現，有效產能不斷釋放、CDMO業務收入持續釋放與穩定增長，金凱生科經營業績保持了穩定增長。

招股書顯示，2019年至2021年，金凱生科營收分別為4.15億元、4.64億元、5.49億元;歸母凈利潤分別為5816.1萬元、5893.63萬元、8454.83萬元。

在業績持續穩定增長的狀態下，金凱生科毛利率整體上比較平穩。同期，公司主營業務毛利率分別為40.11%、40.87%、40.61%，其中，占據公司約九成營收的核心業務CDMO業務毛利率分別為39.92%、40.73%、40.18%。

不過，盡管金凱生科核心業務毛利率整體相對穩定，但其中占比約三成的非含氟類產品毛利率卻在持續下滑。報告期內，公司含氟類產品占CDMO業務收入比重分別為66.01%、62.98%、67.53%，毛利率為37.93%、39.1%、38.84%;非含氟類產品占CDMO業務收入比重分別為33.99%、37.02%、32.47%，毛利率為43.77%、43.51%、42.97%。金凱生科非含氟類產品毛利率已連續兩年下滑。

這一情況也引起了監管層的注意，在首輪審核問詢中，深交所不僅要求金凱生科分析報告期內非含氟類產品毛利率持續下降的原因，還要求公司說明非含氟類產品業務是否存在毛利率持續下降風險等問題。

金凱生科回復稱，公司非含氟類產品業務發展過程中存在細分品類和客戶群體多元化的特點，受到不同細分產品收入占比及毛利率變動的影響導致公司非含氟類產品存在波動性風險。若未來公司未能有效保持非含氟類產品中高毛利率產品的銷售持續性，則存在毛利率波動較大乃至持續下降的風險。

重銷售輕研發

作為一家醫藥科技公司，金凱生科存在著重銷售輕研發的問題。

據招股書數據顯示，2019年至2021年，金凱生科銷售費用率分別為4.86%、3.29%和3.1%，高于招股書中列出的永太科技、聯化科技、藥石科技、凱萊英、博騰股份、九洲藥業和誠達藥業這七家同行可比公司同期2.66%、1.69%和2.09%的平均水平。

對此，金凱生科解釋為主要系公司海外收入比例較高，為加強海外重點客戶業務機會開發與關系維護，公司在境外設有營銷團隊，境外銷售人員占比較高，平均工資較高所致。

事實上，不僅銷售費用率高于同業平均水平，金凱生科銷售人員人均薪酬也遠高于其研發人員人均薪酬。

據金凱生科在首輪審核問詢中披露，2019年至2021年，公司研發人員平均薪酬分別為14.6萬元、14.94萬元、15.12萬元，銷售人員平均薪酬分別為62.66萬元、86.79萬元、88.16萬元，其銷售人員平均薪酬分別為同期研發人員的4.29倍、5.81倍、5.83倍。

金凱生科研發投入也不及同行可比公司的平均水平。

招股書顯示，報告期內，金凱生科的研發費用率分別為4.02%、4.56%和4.48%，低于上述七家同行業公司6.12%、6.14%和6.06%的平均值。

標簽：金凱生科非含氟類產品毛利率連降金凱生科業績連續增長定制研發生產服務